医药板块回归，如何借基布局？

自年初以来，医药板块整体呈现复苏态势，反弹明显。数据显示，万得医药大类指数、医药主题指数分别上涨了16.98%和8.57%，优于同期上证指数和沪深300指数表现。其中，创新药凭借多重利好加持，更是后来居上，赚钱效应明显，恒生港股通创新药指数年内上涨66.03%，大幅高于同期恒生指数、恒生科技指数的收益。（数据来源：wind，统计区间：2025.01.01-2025.06.10）

本轮医药板块爆发并非偶然，是政策、基本面和资金多重因素合力的结果。从政策端来看，近年来集采、创新药政策及监管态度逐步转向对板块有利的情形。从基本面来看，医药板块迎来利润反转迹象。据申万宏源统计，去除2024年一季度大额BD（包括并购、授权在内的商务拓展）的基数扰动，2025年一季度医药板块归母净利润同比增长0.7%，净利润率提升0.3个百分点，这是医药板块在经历三年盈利能力下行后，首次出现利润率反转迹象。最后从资金面来看，今年以来，南向资金累计流入超6300亿元，医药行业或仍处于估值洼地，或更容易受到资金追捧，板块行情自然或更容易受到投资者的关注。（数据来源：wind，统计区间：2025.1.1-2025.6.10）

中银基金基金经理郑宁在管多只医药基金，他的近期观点认为，最近几年国家对创新药的鼓励政策对产业发展尤为重要，不仅加快了创新药的审批速度，还打通了创新药商业化放量的渠道，从而实现利润反哺更多研发投入。

对于医药板块后市，他也表示相对乐观。今年以来的集采优化文件对传统药企的当下利润有了一定支撑，可以让传统企业大胆投入创新药研发中。综合考虑到创新药的短中长期基本面强势以及目前风险收益比，看好本轮创新药行情的持续性。在此背景下，医药相关主题基金表现出色。银河证券数据显示，截至目前，中银旗下的医药主题基金——中银医疗保健、中银创新医疗、中银港股通医药等基金产品表现可圈可点。以中银港股通医药A为例，截至一季报，前十大持仓股市值占比超过70%，几乎都是港股创新药龙头公司。银河证券数据显示，截至5月末，中银港股通医药A近一年收益率60.70%，同类排名第一（1/40）。（同类排名指：混合基金-港股通偏股型基金-港股通偏股型基金（A类），数据来源：银河证券，截至日期：2025.5.31）

基金经理郑宁在谈到赛道龙头时表示，行业龙头的业绩稳健性相对更强，因此在其预期回报率偏高的时候，团队会考虑优先配置龙头。更重要的是，在这过程中，郑宁投资框架始终如一，坚持“获得的回报均来自企业未来自由现金流的贴现”这一观点，会综合分析风险和收益，在风险定价较为昂贵时，也会勇敢出击。

后市来看，随着我国老龄化的加剧，人们对于优质有效的医药产品和服务需求更加多元化，医药行业发展的核心驱动力有望持续，医药板块或仍是“长坡厚雪”的赛道。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。