2026年投资机会，景顺长城基金年度策略来了

回顾2025年，全球市场在货币政策转向、地缘政治缓和与AI浪潮中呈现分化格局。我国权益市场在科技突围、政策和流动性支持等积极因素下，AI、创新药、新能源和有色金属等热门行业轮番上涨，带动上证指数一度突破4000点大关；债券市场告别过去几年的单边上涨，波动加大且收益空间有所收窄。

2026年，我们对市场持乐观判断。权益市场，相信科技仍将是未来市场主线，同时资源品和顺周期领域或有细分机会，而红利在低利率环境下依旧是组合的稳定器；债市或迎窄幅波动，更关注其交易性机会；大宗商品方面，则关注供需双向推动的工业金属、美联储降息周期下黄金。

基本面：经济增速保持稳定

“十五五”规划将“ 坚持以经济建设为中心”摆在指导思想首位，习近平总书记提出“2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平”，对应人均GDP需达到2万美元以上，未来十年经济增速中枢需达4.5%。作为“十五五”的开局之年，2026年GDP增速目标预计制定在5%左右。同时，反内卷与内需政策有望带动通胀走出低谷。从节奏看，预计2026年经济实际增速保持稳定，名义GDP逐季回升；结构上，提振消费将成为主要增长动力，同时供给端继续推动科技创新和产业升级。

具体来看，“十五五”规划强调经济模式要“内需主导、消费拉动、内生增长”，预计消费端是2026年政策核心变化所在。短期通过补贴、限购放松、提高公共服务支出等措施刺激需求，长期依托收入分配改革与加大社会保障，增加居民收入和提升消费倾向。

权益市场：盈利驱动，科技主线仍然清晰

关于权益市场的未来表现，我们保持积极判断：权益市场将受益于中国经济的长期结构性利好，重点关注企业盈利的回升势能。可以看到：一方面中国经济结构以科技进步为突破点和支点，内外循环迎来正反馈，转型成功概率提升；另一方面则是居民资产配置从住房、现金转向权益类资产，为股市带来增量资金。

预计2026年A股波动率或有所提升。具体来看，科技产业方面，海外AI算力迭代升级和国内AI芯片发展空间大，半导体先进制程能力的核心战略地位空前提高，消费电子随着大模型能力提升和端侧硬件创新或将迎来突破，人形机器人则是未来AI应用的最大终端。总的来说，在科技领域，我们重点关注算力、半导体、消费电子、人形机器人等领域，此外还重点关注包括核聚变、储能、固态电池等在内的能源、创新药为代表的医药等。

资源品方面，关注工业金属和贵金属在全球新格局下重定价带来的机会。具体而言，工业金属如铜、铝供需紧平衡，贵金属黄金则在美联储降息周期影响下，受去美元化和美国债务叙事推动。

债券市场：在窄幅波动中寻找机会

对于债券市场，我们认为，或将大概率呈现窄幅波动格局。货币政策保持适度宽松、流动性合理充裕的基调，加上央行明确支持信贷与国债收益率合理比价，约束了国债收益率大幅上行的空间，预计10年期国债收益率维持在1.75%—1.9%区间震荡。

从供给方面来看，2026年政府债券净融资预计比2025年增加1.1万亿元。虽然总量供给增加不显著，对流动性的影响相对有限，但需要关注长债发行对债市的影响，尤其超长期限有一定压力，其中用于化债的置换债以超长期限为主，超长期特别国债可能有所增加。

此背景下，更注重交易性机会的把握，例如市场对通胀回升和超长债供给的担忧可能带来预期差机会；总量货币宽松带来交易机会，包括降息带来的做多窗口以及降准带来的曲线交易机会，同时也要警惕权益和基本面超预期导致的调整压力。

大宗商品：全球视野下的机会把握

我们对港股市场持乐观展望。一是国内稳增长政策有望提升港股盈利预期，特别是互联网、消费、科技等板块具有较好的投资价值；二是美联储进入降息周期，海外资金回流可期，同时估值具有性价比。

美股方面，虽然货币和财政政策预期宽松，但估值处于历史高位，标普500指数估值分位数超过90%，叠加债务问题担忧和市场对AI泡沫的讨论，我们对美股持中性判断。

关于欧洲和日本股市，我们持中性乐观态度：可以看到，欧洲财政扩张政策逐步落地；日本方面，企业受益于治理改革，盈利能力持续改善，同时估值相对合理，但需警惕超预期加息及其他潜在风险。

此外，大宗商品市场在2026年将呈现供需再平衡的特征。工业金属方面，供给侧紧平衡延续，将继续支撑价格中枢，需求侧在全球制造业复苏和新能源产业发展的推动下有望改善，特别是与AI、电力基础设施相关的品种，如铜、锡等，可能表现相对突出。黄金品种兼具金融属性和避险功能，央行购金趋势预计延续，叠加美联储降息周期，为金价提供支撑，但需关注AI技术突破可能对传统避险逻辑带来的长期影响。