地产否极泰来？

5月以来，A股、港股房地产板块同步走强，走出明显反弹行情。地产开发、地产服务、园区开发细分板块全线回暖，板块赚钱效应显著升温。经历多年调整后，地产板块短期情绪快速修复，成为当下市场结构性行情里的重要主线，背后是政策暖风、基本面改善与资金回流三重共振。

政策基调持续稳定市场，深化模式转型

政策端持续释放稳市暖意，是板块修复的核心底气。自上而下坚持“努力稳定房地产市场”基调，短期通过保障房收储、保交楼白名单等政策化解存量风险、盘活市场；长期以城市更新、危旧房改造、“好房子”建设推进供给侧改革，加快房地产发展新模式构建。此前限购限贷优化、房贷利率下行、换房税费优惠等需求端政策持续落地，已夯实市场企稳基础。当前政策思路已从纾困出险企业、托底短期成交，转向修复行业预期、推动行业转型，政策信号持续强化。

基本面边际改善，分化企稳凸显

2026年地产行业呈现结构性边际改善。全国商品房销售同比降幅持续收窄，4月修复节奏进一步加快；一线成交韧性突出，二手房修复强于新房。3月末全国商品房待售面积自2021年下半年以来首次同比回落，库存结构持续优化。房价同步呈现结构性企稳，3月一线城市新房环比涨0.2%，二手房涨0.4%，二三线降幅收窄，核心城市上涨动能延续。

海外地产周期复盘：房企股价领先，房价触底

从美国次贷危机、日本地产调整周期可见，龙头房企股价是地产板块的领先指标，房企股价调整早于一线城市房价、早于全国房价。美日案例中，房企股价率先企稳，随后一线房价回暖，全国市场修复滞后。这一规律为A股地产板块提供参考，当前龙头房企股价已处历史低位，或领先基本面企稳信号，具备提前布局的配置价值。

板块估值处于历史底部区间

申万房地产指数PB（LF）约0.99倍，处于2000年以来18%分位，板块个股破净率超36%，地产链估值普遍处于历史低位。经过长期消化，板块悲观预期已在估值中较大程度反映，具备高安全边际。随着政策托底与基本面企稳，市场有望逐步消化风险折价，优质房企估值向合理中枢回归，结构性修复空间明确。

把握三重共振下的结构性修复主线

当前地产板块政策托底与基本面边际企稳、资金回流共振，结构性修复为核心方向。配置上可聚焦三条主线：一是高股息、债务稳健的央国企龙头，安全边际与修复确定性兼具；二是深耕核心城市的优质区域房企，受益于供需改善，具备业绩弹性；三是竣工端回暖支撑的消费建材、优质物业等低估值地产链标的。