碳酸锂：新一轮量价齐升周期开启

锂作为新能源产业链的核心原材料，战略地位凸显，被市场重新定价。“白色石油”的配置需求正在从预期转化为实际仓位。

锂“电池金属”转型完成，供给刚性主导2—3年价格周期

锂早已不是“工业味精”，而是成功转型为“电池金属”。2015年，电池只占锂需求的35%，2025年，这一数字已飙升至85%以上。从供给端看，锂资源开发是复杂的系统性工程，矿石锂项目从可研到达产平均需要2—3年，盐湖提锂所需时间更长，这种供给刚性决定了供需错配的持续时间。

新能源渗透率提升+成本下降+政策破局，储能天花板打开

从锂的需求看，边际增长动能主要来自储能行业的爆发，而储能天花板的打开主要来自三重驱动的叠加。一是新能源渗透率提升：2014—2024年，新能源发电渗透率从21%提升至31%。二是储能系统成本下降：2014—2025年，全球锂电池电芯/电池组年均价格下滑超过85%。三是政策破局，2025年1月国家发展改革委等发文首次明确“推动新能源上网电价全面由市场形成，新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场”，推动新能源发电全面入市。正是三重动能的叠加，让储能行业仍处在“快车道”。

主线一：锂电池全球需求强劲，关注涨价潜力

考虑到储能和电车都在高速增长期，两者会带动全球锂电池需求强劲增长，2026年有望达到3065GWh，同比增速为34%。随着A股步入景气投资主导的阶段，锂电池的盈利确定性有望带动更多资金关注。

主线二：供需“剪刀差”来临，锂电材料迎上行周期

从供需格局看，目前锂电正迎来正向“剪刀差时刻”，也就是供不应求。整体而言，中游材料环节供不应求的状态预计贯穿2026年全年，且目前锂电材料环节的单位盈利普遍处于历史30%分位以内，随着价格上行，有望迎来盈利修复。

主线三：供给刚性，碳酸锂环节涨价已然启动

2026年以来，碳酸锂价格从底部稳步抬升，涨价60%，是供给刚性在供需错配下的必然结果。一方面，全球锂资源供给高度集中，主要包括澳洲锂矿（45%）、南美盐湖（33%）、中国资源（21%），但目前多个区域的供给预期出现下修。另一方面，锂电池需求增长动能强劲，且正极、电池新产能的投产需要“打底铺货”，带来一定预期差。当前，电池企业的新产能正在加速释放，而上游矿山的扩产节奏远远跟不上，这正是碳酸锂价格上涨的最底层驱动力。