先通医药160倍市盈率定增，医药行业不乏先例

新三板挂牌企业数破万家后，“狼多肉少”使得融资变得愈加困难，高价增发更是少之又少。然而先通医药却在挂牌不到一年时间里，高价定增了两次，募集资金约2.8亿元。在其最近一次定增中市盈率竟高达160多倍。此外，整个医药行业里完成高价定增的公司还不少。

挂牌一年完成两次高价定增

北京先通国际医药科技股份有限公司（证券简称：先通医药 证券代码：838851.OC）5月8日公告披露2017年股票发行方案，拟以每股35.23元的价格发行不超过425.78万股(含)，募集资金不超过1.50亿元(含)，用于公司主营业务的研发投入、偿还银行贷款以及补充流动资金。

据了解，本次股票发行对象为苏州启明融信股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称：“启明融信”）、苏州工业园区启明融创股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称：启明融创）、华清本草南通股权投资中心（有限合伙）3家私募公司。其中，启明融信和启明融创皆是出于“启明系”，二者分别以现金认购229.92万股和53.93万股，认购金额分别为8100万元和1900万元

公开资料显示，先通医药2016年8月19日挂牌新三板，主要从事医药产品的研发、生产以及销售。与同行业其他公司相比，先通医药总体资产和营收规模相对较小，偿债能力相对较弱，公司存在因规模较小导致的抵御市场波动能力较弱的风险。

数据显示，先通医药2016年营业收入1.24亿元，较上年同比增长70.39%；归属于挂牌公司股东的净利润为597.09万元，较上年同比增长300.96%；总资产为3.19亿元，资产负债率为40.51%。基本每股收益0.21元。

报告期内，先通医药因收购广东先通药业有限公司（以下简称：广东先通）增加了心血管和糖尿病两类品种产品的销售，其贡献营收3306.20万元，占比26.61%。同时，先通医药2016年产生管理费用3893.51万元，同比增长54.72%；销售费用1671.23万元，同比增长141.44%。年报显示，管理费用和销售费用增长主要是因为报告期内收购了广东先通，其合并范围内管理和销售费用分别为625.66万元、738.26万元。此外，先通医药挂牌新三板产生相关费用139.00万元，公司销售模式转变其会议费和推广费用增加867.43万元。

先通医药此次每股35.23元的发行价格，其市盈率高达167倍。一般来说，市盈率较低的企业更容易受到投资者的青睐，市盈率过高说明该公司可能存在高估值问题。

值得注意的是，高价定增在先通医药身上不是第一次发生了，2016年12月28日其以每股29.02元，募集资金1.30亿元完成挂牌后的首次增发。

医药行业高价定增有市场

高价定增在其他两家医药行业公司身上也有所体现。对于高价定增这个问题，只要有人买账就好，市场独特的游戏规则并不是一成不变的。

上海仁会生物制药股份有限公司（证券简称：仁会生物 证券代码：830931.OC）于2014年8月11日挂牌新三板，属于创新层企业，公司主要从事创新生物医药研发、生产和销售。数据显示，仁会生物2016年营业收入为50.03万元，较上年同期增加15.75万元，增长45.96%；净利润亏损5272.13万元，比去年同期的2460万元下降314.34%。报告期内，营业收入增长的主要原因系公司贝那鲁肽标准物质原料销售所致。

自挂牌新三板以来，仁会生物便受到投资者的青睐，挂牌不到半年时间，仁会生物已实施过四次定增，融资金额超过4亿元。市值一度高达80亿元，然而主营业务一栏却在连续几年里为0。数据显示，仁会生物股价在2015年4月份曾一度接近80元每股。不过截至9月18日收盘，其股价降至每股39.34元。

此外，苏州开拓药业股份有限公司（证券简称：开拓药业 证券代码：839419.OC）2016年12月12日挂牌新三板，主要产品为自主产权1.1类小分子创新药物的研发。

数据显示，开拓药业2016年营业收入为145.84万元，归属于挂牌公司股东的净利润为-5422.59万元，同比下降373.96%；基本每股收益-2.89元。年报显示，开拓药业目前处于新药研发阶段，营收主要来源于技术转让和技术开发，2015年公司无营业收入。

开拓药业2017年股票发行方案显示，拟以每股37.74元，募集资金3299万元。公司2016年每股营业收入仅为0.08元，市销率达到470多倍，作为一个产品尚处于研发阶段的医药企业，无论从哪个角度来讲，开拓药业的发行价都属于过高估值。

当然，市盈率和市销率更多的是作为企业价值估值的参考指标，并不能完全用于判断公司的真实价值。公司未来的成长性以及行业的发展趋势也是投资者考虑的重要因素。

有观点称，医疗产业是一处尚待开发的“金矿”，随着人们对医疗健康需求的日益增长，这一领域将被各路资本所看好。同时，需求带动市场发展，高价定增在医疗行业频现有其一定的原因。