国泰君安张振华:投资不需要模仿

时间:2014-04-17 13:38 栏目:封面故事 编辑:投资有道 点击: 4,321 次

作者:胡琼   来源:投资有道11年3月刊

  张振华认为,对于长期面对业绩竞争压力的券商资产管理投资经理来说,通过适当的等待,在适当的时机介入适当的行业,显得尤为重要。

在记者眼里,一身深色西装加领带的张振华,一副标准的投资经理形象。稍有不同的是,这位1981年出生的国泰君安投资经理身上还留着一丝书生味:带着一副金丝眼镜,脸颊上还留着几颗年轻所特有的青春痘。作为一名投资经理,张振华确实很年轻。

2006年,张振华从武汉大学金融系毕业,通过校园招聘进入国泰君安。到国泰君安的最初,张振华做了一年的研究员,之后,国泰君安集合理财产品“君得益”成立,他做起了投资经理田宏伟的助理。

2010年,随着市场行情升温,投资者对基金、券商理财计划等高风险、高收益产品的热情再度高涨,基金和券商集合理财计划的发行都开始提速,其中券商小集合产品更是受到热烈追捧。国泰君安“君享精品基金一号”也在这个时候成立。

2010年5月,张振华正式担任君享精品基金一号投资经理。这款产品成立规模为2.13亿元人民币,定位中高端客户,投资金额100万起,是一款8年到期的开放式基金。在担任投资经理不到一年的时间里,他向投资者递交了一份合格的成绩单。截至2010年底,该基金的收益率为10.8%,名列朝阳永续·同信证券2010年度(第五届)中国私募基金风云榜最受欢迎的理财产品券商集合理财组榜单。

投资是选人

尽管投资经历并不丰富,但在几年的工作时间里,张振华依然感悟到了不少投资心得。“市场永远没有常态,所以市场永远不会停止在‘恰好’。正如巴菲特所言:你得对周边的人,包括个人和机构的心态要有把握。”因此,张振华认为,选基金其实更是选人,每个基金经理有不同的投资风格,而基金的业绩表现和基金经理的投资习惯有着密切关系。所以他希望自己在以后能抽出更多的时间去走访基金公司,多了解基金公司管理团队。

同样,选股票也是选人。张振华十分重视上市公司,尤其关注上市公司管理层的研究。他说,有些投资者比较关心公司公告、财务报表等资料。不可否认,这是重要的,但是一个公司做得好不好,人的因素是第一位的。一家公司是否有持续的成长与上升空间跟它的领导人紧密相关,因为这涉及到一个很重要的问题——价值投资。

“价值投资一定是长期的,长期来看,你所遵循的价值投资理念肯定是成功的”。张振华说,流动性也是有价值的,缺乏流动性的公司在定价上应该相对折价,否则体现不出流动性的价值。

国泰君安张振华
对于近期的市场走势,张振华预测,2011年上半年可能会继续震荡走势,压力会大些,下半年将会出现向上趋势,投资机会增加。

  多观察,多思考

虽然投身证券市场时间并不算太长,但张振华也历经了中国证券市场的高峰与低谷。

2008年,是张振华难以忘记的一段经历。这一年中,他经历了五年工作生涯中最大的成功与挫折。

2008年,正是中国股市陷入低谷的时期,“大家都比较悲观,不知道什么时候是底”。大盘1600多点的时候,部门召开内部会议,讨论现在该不该参与,是降仓还是加仓,当时大部分声音都支持减仓,而张振华却坚持加仓。“市场都悲观的时候,也许正是机会最多的时候”,张振华这样解释当时的想法,于是,他推荐了一些安全的品种,在他的建议下加了20个点的比例。就是这次调整,到2009年底,收益翻了一倍。

同样,2008年也是他遭遇挫折的一年,2008年初的时候,由于市场原因,加上参照过去的经验,使得张振华选的一些基金下跌。这次失误,成了他工作以来一次深刻的教训。

“市场往下走的时候更能考验人,2008年的市场,可以看清楚基金本质的东西”,张振华说道。因此,张振华悟出了一个道理:基金的业绩长期看是不稳定的,这正是为什么有些基金经理2006年业绩很好,而到了2008、2009年就下去了的原因。

因此,作为一名投资经理,懂得抓紧机会尤为重要,但同时也要懂得等候机会。在张振华看来,市场没有绝对不可发生的情况。“在看不太清楚的时候,等待也许是个较好的策略。”他说,对于长期面对业绩竞争压力的券商资产管理投资经理来说,通过适当的等待,在适当的时机介入适当的行业,显得尤为重要。

善于思考,善于捕捉潜在的机会,这是张振华几年下来培养的投资习惯。他说,首先是寻找有价值的东西,但如果明显感觉市场机会不大的时候,要勇敢地退出来,站在外面仔细观察,看清楚了再做决定。用他的话说,有时候零仓位也是个很好的策略。

做稳健的长跑选手

相比2010年,对于整个券商集合理财市场来说, 2011年的开局有点惨淡。对于开年的状况,张振华依然能保持平稳心态,“集合理财投资是长期行为,1月份情况比较复杂,对此我们不会过于敏感”。他在这个时期采取了防御性的投资策略,一方面降低了产品仓位,另一方面主要配置了相对安全的品种。

稳健,是不少投资经理所倡导的投资方式,这也是张振华的投资目标。张振华空余时间喜欢打球和跑步。他每天坚持在小区跑步,他说,跑步不在于速度,而在于坚持。张振华讲了个龟兔赛跑的故事:兔子确实跑得快,但只能跑十年,乌龟却能跑一千年。

“投资这个行业不能自满,可能你很厉害,但任何时候都不能掉以轻心。即便是在牛市中,也要随时做好应急预案,来应对种种“意外”,因为做好风险控制是投资的首要任务”。他认为,优秀的投资者要有敏锐的洞察力以及较强的风险控制能力,将风险降到最低,确保回报最大。

投资经理的操作经验、以往战绩、投资习惯以及投资天分都会成为持有人讨论的对象,但对于张振华来说,他还没有太多的过往经历。因此提到未来的理想和目标,他说,希望能更深入得了解市场,培养自己的投资风格。

最让张振华得意的是他目前的团队,他说,自己所在的资产管理这个平台很好。相比基金公司,虽然在资金量上比不上,但基金公司的业务比较专一,分工很细,接触外界比较少;而券商既可以接触到很多大客户,还能从研究部门得到一手消息,同时积累很多投资界人脉资源。

目前,资产管理业务这块,银行占40%,其次保险公司占32%,然后基金公司占25%,剩下的一个很小的比例属于券商。目前券商集合理财产品的份额总净值大概1200亿,跟基金比还是非常小的数字,因此发展空间非常大。

投资不需要模仿

“认清企业价值,认清市场,认清自己”,张振华总结做好投资要有这三样。在这个市场,心态非常重要。市场不断在演化,投资者的认识也要不断地演化,这也是虚拟市场的一个特征。要坚定一个方向、原则,坚持价值投资、价值选股,同时又策略地应对市场,不断跟着市场进步。

然而,投资经理必须为投资人赚钱,这个压力是一直都存在的。张振华坦言,做投资确实不易。首先,公司的指标是绝对不能亏钱,行业排名也不能在后面。而从市场看,做绝对收益还是有压力的,“市场上这么多基金,真正赚钱的只有几十只。因此,做投资应该看得更长远点,市场不好的时候能够规避风险。”

对于近期的市场走势,张振华预测,经济向上的大趋势是无法扭转的,未来市场可能经历一个先下后上的波动。他分析,2011年上半年可能会继续震荡走势,压力会大些,下半年将会出现向上趋势,投资机会增加。

在谈到业内崇拜的偶像时,张振华和很多投资经理一样提到了王亚伟。

张振华笑着说道:“王亚伟和孙建波是国内优秀基金经理的代表,是我学习的对象,但是我也没有说要模仿谁,我只是学习某人的某一部分。因为每个人都有自己的思路,不需要去模仿别人,认清自己还是得靠自己”。

张振华

旗下产品:君享精品基金一号
管理规模:2.13亿元
自述风格:国泰君安研究员、投资经理
从业经历:武汉大学金融学硕士
教育背景:稳健和专注,善于观察和思考。
业余生活:跑步,打球。

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