久久为功，我国股票发行全面注册制启航

2023年被称为中国资本市场全面注册制改革元年。继科创板、创业板和北交所试点注册制后，2023年2月，我国正式启动全面实行股票发行注册制改革。实行股票发行注册制改革是全面深化资本市场改革的重大举措，也是资本市场服务实体经济高质量发展的有力举措。改革后，我国多层次资本市场体系将更加清晰，开启发展新篇章。

健全多层次资本市场体系，股票发行注册制试点逐步推进

注册制，即证券市场的证券发行注册制，是公司发行证券上市的制度。在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断，即降低上市门槛；同时配套有中介机构即券商对预备上市公司的考查，及时对作弊中介商加强处罚；并配套有降低退市门槛的规则。

对于拟上市企业来说，注册制主要提供了多方面的便利条件。首先，注册制下的上市监管部门仅对注册文件进行形式审查。注册制是以信息披露为核心的架构，要求发行人确保信息披露真实、准确、完整。其次，注册制的审核效率相对更高。再次，注册制的审核机制更为及时、透明。

在注册制下，交易所通常对发行人进行二轮至四轮问询，对于问询中发现的新问题或出现的新情况，发行人需要以问询回复的形式进行补充说明或披露，并持续更新申请文件，相关信息能更加透明、及时地反馈给交易所和投资者。最后，注册制提供了更加多元包容的上市条件。

我国实施股票发行注册制改革酝酿已久。

2013年11月，党的十八届三中全会通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，明确提出健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重。

根据党中央、国务院决策部署，中国证监会采取试点先行、先增量后存量、逐步推开的改革路径，先后在科创板、创业板和北京证券交易所试点注册制，推进一揽子改革。

2018年11月5日，习近平总书记宣布将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，标志着注册制改革进入启动实施阶段。

此后的2019年科创板企业审核工作全面启动。2019年3月1日交易所主要业务规则正式发布；2019年7月22日，首批25家科创板公司在上交所开市，注册制试点正式落地，并实现“零”的突破。

2020年4月，中央深改委审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，创业板改革并试点注册制正式启动，我国资本市场正式形成注册制改革布局。

2020年8月24日，创业板注册制首批18家首发企业上市交易，合计募资200亿元，创业板注册制成功落地。

此后，服务于创新型中小企业的新三板也启动一揽子改革。2021年11月15日，北京证券交易所揭牌开市，同步试点注册制。至此，股票发行注册制试点改革覆盖三个市场板块，在“硬科技”“三创四新”“创新型中小企业”领域显著提高了资本市场的服务质效。

以板块为载体，注册制试点改革逐步推进。试点过程中，探索形成了注册制改革尊重注册制基本内涵，借鉴全球最佳实践，体现中国特色和发展阶段特征的原则。

2020年10月16日，证监会主席易会满报告股票发行注册制改革有关工作情况时表示，总的看，注册制改革已经取得突破性进展，主要制度安排经受了市场的初步检验，市场运行总体平稳，开局良好。

推动股票发行注册制走深走实，深化资本市场改革开放

2023年2月，《全面实行股票发行注册制总体实施方案》获得党中央、国务院批准，我国资本市场全面实行股票发行注册制改革正式启动。

全面实行股票发行注册制改革后，我国多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业。其中，主板主要服务于成熟期大型企业。科创板突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用。创业板主要服务于成长型创新创业企业。北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。

证监会表示，注册制改革是放管结合的改革，证监会将坚持“申报即担责”原则，压实发行人及实际控制人责任。督促中介机构归位尽责，加强能力建设。加强发行监管与上市公司持续监管的联动，规范上市公司治理。以“零容忍”的态度严厉打击欺诈发行、财务造假等违法违规行为，切实保护投资者合法权益。

随着股票发行全面注册制启航，港交所提出2023年3月修改主板上市规则，鼓励无收入、无盈利的科技公司赴港上市。

2023年4月10日，沪深交易所主板注册制首批企业上市仪式在北京、上海、深圳三地连线举行，江盐集团（601065.SH）、陕西能源（001286.SZ）等主板注册制首批10家企业正式上市。这标志着全面股票发行注册制改革正式落地，中国资本市场改革发展迎来又一个重要里程碑。

中国上市公司协会数据显示，2023年前10个月，共有275家公司上市，其中创业板新上市企业数量最多，达102家；这275家上市公司首发募资总额3326.77亿元，其中科创板、创业板、北交所上市公司首发募资总额分别为1412.82亿元、1160.27亿元、117.84亿元。

2023年11月21日，安永会计师事务所发布的《2023中国内地和香港IPO市场报告与展望》显示，中国内地仍是全球IPO活动的重要地区，预计A股2023年全年筹资额仍占全球筹资额的四成以上。上海证券交易所、深圳证券交易所位列全球IPO筹资额前两位。

此外，2023年12月14日，证监会党委书记、主席易会满主持召开党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署证监会系统贯彻落实工作。会议提出，提升资本市场服务高质量发展的质效。以推动股票发行注册制走深走实为牵引，深化资本市场改革开放，健全资本市场功能。深化多层次股权市场错位发展、适度竞争的市场格局，加快建设世界一流交易所。