理财师兵器库之期货理财在冒头

时间:2014-05-06 16:44 栏目:封面故事 编辑:投资有道 点击: 4,144 次

作者:饶斌    来源:投资有道12年10月刊

相对于股票市场而言,期货市场属于小众化、专业化风险管理市场。依照国外资产管理的经验,一般通过发起设立期货投资基金和受托资产管理两个途径来实现期货理财产品服务。

相对于股票市场而言,期货市场属于小众化、专业化风险管理市场。实际上,经过20多年的发展,尤其是2008年金融危机后,我国期货市场得到了快速发展。而且,随着未来监管政策的放开,期货资产管理业务的开放,以及公募基金等机构投资者的陆续参与,期货理财产品的发展前景也将更加广阔。

若干券商股指期货集合理财产品收益情况

  全球期货资产管理规模持续扩大

2010年4月股指期货登场后,我国期货市场得到了快速发展。2001~2011年,我国期货市场成交金额从1.5万亿元增至137.5万亿元;成交量从1.2万手增加至10.5万手。2011年股票市场成交42.16万亿,期货市场成交137.52万亿,期货市场是股票市场的3.26倍。

与此同时,我国期货市场在国际上的影响力也逐步提升,期货成交量占全球市场的比例由2001年的1.4%跃升至2011年的4.2%。

衍生产品在全球金融市场中占据重要地位,过去五年全球期货和期权交易量增长了60.9%,主要的增长动力来自巴西、中国、印度和俄罗斯。2011年,全球期货和期权总量增长11.4%达到249.7亿张,维持2008年金融危机以来的增长势头。

与此同时,全球CTA(商品交易顾问基金)和对冲基金发展也非常迅猛。近20年,全球CTA基金规模从1980年的3.1亿美元扩大到2011年的3143亿美元,预计2012年的规模将达到3347亿美元。全球对冲基金规模从1997年的1182.3亿美元增长到2010年的16939亿美元,最新数据显示2012年第二季度规模达到17089亿美元。

券商股指期货集合理财产品

  国内券商:剑已出鞘

期货属于专业化的投资品种,交给专业机构进行管理是大众投资者参与期货品种良好的渠道。依照国外资产管理的经验,一般通过发起设立期货投资基金和受托资产管理两个途径来实现期货理财产品服务。

目前,国内期货相关的理财产品稀少,已有产品主要是股指期货类,而且大都是券商集合理财产品,以及一些券商和基金公司理财专户,而公开募集的期货投资基金等理财产品还未成形。其主要原因是:期货公司资产管理业务尚未展开,基金公司参与程度不高;国内金融期货类品种匮乏,目前仅有沪深300指数期货;另外,相关资产管理人才的匮乏也制约了期货理财产品的发展。

股指期货上市后,基金公司和券商都积极参与设计股指期货相关理财产品,通过期货和现货来构建多元化、个性化的理财产品。根据WIND资讯信息显示,截止目前,只有18家券商推出了股指期货型集合理财产品27只(表2),份额合计63.19亿份,资产净值合计63.73亿元。

从投资策略来看,已发行的券商集合理财产品大都采用市场中性策略。根据WIND资讯显示的产品信息来看,套利策略方面以国泰君安君享套利系列产品为代表,主要参与股指期货和股票现货间的期现套利以及股指期货间跨期套利;以中信贵宾系列产品为代表,主要参与的是利用股指期货进行套期保值,对冲系统性风险来获取稳定的超额收益;另外,以长江超越理财主题精选为代表,其主要策略是进行事件型套利等获取稳定收益。

从收益方面来看,表1显示几个股指期货类理财产品收益都还较为不错。截止目前,超额回报基本都在6%以上,夏普比率也都为正且在1.0以上。另外,标准差相对沪深300指数也低很多。这些收益表现,一是得益于股指期货上市以来丰富的套利机会,二是券商方面积极的专业化和系统化的运作至关重要。

虽然,以上券商股指期货集合理财产品收益较好,但是毕竟涉及金融衍生工具,有一定的风险性,门槛较高。

从国外的发展经验来看,以CTA(商品交易顾问基金)为代表的期货资产管理业务将是未来我国理财产品创新的重要组成部分。而且,随着期货公司等专业机构逐步开展期货资产管理业务,金融期货等期货品种日益丰富,期货类公募基金等理财产品的发展前景是异常广阔的,届时商品期货投资也将纳入理财产品体系中。

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