“事事”关心

时间:2014-05-07 16:00 栏目:封面故事 编辑:投资有道 点击: 3,053 次

作者:罗梅芳   来源:投资有道12年12月刊

事件驱动策略在重大事件中找到“生机”,但收益的提升却几经周折。据融智评级数据中心统计,截止到今年10月,运行中的75只产品10月平均收益为-1.68%,与同期沪深300指数基本持平。

相对于其他对冲策略而言,事件驱动策略似乎有点“唯恐天下不乱”的意味。它主要投资证券,但必须是正在经历或者将要经历重大事件或者转变的特定公司证券。

也因此,凡是能引起重大事件发生的公司并购、重组、财务危机、收购报价、股票回购、债务调换、证券发行(定向增发)以及其他资本结构调整的因素,都能让事件驱动策略有用武之地,但同时,事件驱动策略不可避免地受股票市场波动的影响比较大。

苦尽甘来

虽然事件驱动策略在重大事件中找到“生机”,与大盘相比并不逊色,但收益的提升却几经周折。据融智评级数据中心统计,截止到今年10月,运行中的事件驱动策略产品共有75只(其中今年成立产品25只),10月平均收益为-1.68%,与同期沪深300指数基本持平。

“在事件驱动策略中,只有今年才取得了正收益。”市场上普遍黯淡的业绩,让上海数君投资有限公司投资决策委员会主席刘宏深有感触,“这是因为遇见了罕见的大熊市,受大盘的影响比较严重。”

如果从最近三月(9~11月)、近六月、今年以来、最近一年的收益率来看,它们分别为-1.04%、-9.29%、3.84%、-12.76%,跑赢了同期沪深300指数。但是也只有5只产品取得了正收益,只占成立已满一年产品的20%。不过,虽然正收益的产品不算太多,但是跑赢大盘已是不错的开始。

私募排排网高级研究员包桂芝分析,事件驱动策略的投资理念通常来自基本面的特点,投资理念的实现取决于预测事件的发展结果,而这种结果,是独立于现有资本结构以外的。

业内专家对其市场现状较为看好。“事件驱动策略主要依赖于公司正在经历或者即将经历的重大事件或者转变,只要市场存在相关的机会,专业的投资者具有这方面的信息优势,超额收益驱动必然促使该策略吸引更多的投资者关注,也将出现一批该策略的投资专家。”

  风险不可控

对冲基金在国内尚处于发展阶段,受制于制度的不足和股市波动的影响,现阶段事件驱动策略只能是“痛并快乐着”。

就目前国内的状况而言,事件驱动策略的交易模式较少,主要集中于定向增发和大宗交易。这就意味着,市场上这两类策略的产品居多。据私募排排网的统计数据显示,目前使用事件驱动策略的机构中,产品最多的是上海数君投资有限公司:共有33只产品正在运行中,产品主要投资于国内定向增发股票。

基于定向增发的特性--有锁定期,所以该策略产品受市场的影响比较大,需要投资者有一定的风险承受能力。

另一类大宗交易策略产品则更少,只有瑞安思考投资管理有限公司与上海世诚投资管理有限公司等几家公司涉足。

以瑞安思考投资管理有限公司的产品为例,“中融信托-思考一号”使用的是大宗交易子策略。这种产品主要发现并主动获取制度赋予的利润,通过大宗交易套利获利。由于收获“制度红利”,此产品最近一年取得了10.69%的收益。然而在下半年,业绩也开始下滑,“净值由原来最高的1.28%滑到现在1.23%,下跌了5分钱。”思考投资总经理岳志斌告诉记者。

对于大宗交易而言,“私募阳光化后市场更加规范了,但同时因为成交量或折扣不符合信托规定等多种原因,使很多大宗交易无法做成,这使得产品在下半年遇到一些问题待解决。”岳志斌认为,因为配置了不到30%的仓位,所以在适当的时机还需要进行一些波段操作。

与此同时,事件驱动策略也有“坏脾气”的时候,它的劣势较为明显。事件驱动策略的“陷阱”在于与股票市场的关联性以及事件风险。这种策略在某种程度上说,风险的不可控性较大,对专业投资人的要求较高,其投资行为和模式有待进一步发展。

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