纪源资本于立峰：环保企业跨界投资成趋势

随着PM2.5事件的发酵，政府加大了环保投入力度，一时间，PE/VC们对环保项目趋之若鹜。随着政策的倾斜、大笔资金的注入和越来越多的关注，环保企业的投资会发生怎样的转变呢？

在刚刚迈过去的一年里，中国遭遇了一场入冬以来最大范围的大雾，有25个省(区、市)不同程度地被大雾困扰。于是乎“环保”成为搜索热词。

　　政府也承诺，在“十二五”期间，中国环保累计投入要超过5万亿人民币。得知此消息，无数PE大佬们奔走相告，纷纷转变策略，将环保产业视为创富的蓝海。

“但所有投环保项目的投资人都认为，这个领域是最难快速获得效益的，而且目前的现实是环保领域赚大钱的机会很少。节能环保领域市场大、机会多、投资难、收效慢，但目前中国经济的发展阶段、环境现状和政府治理环境的决心和承诺，都确保了环保产业在未来的5～10年是黄金投资期。”纪源资本合伙人于立峰说。可见，随着雾霾和地下水等环境问题的持续发酵，中国环保产业将迎来新一轮资本盛宴。

跨界投资成趋势

来自清科集团的数据统计，2013年内，到10月底，全国各大风投机构已向环保节能公司投入超2亿元。然而，在过去的多年里，尽管环保产业巨大，但资本的关注点主要集中在水的领域。

“目前来看，关于PM2.5的项目是这两年才有的，大家都认为水的项目比较成熟，其实土壤修复领域在全国范围内，真正成规模的、专业的也只有一两家。例如，北京建工环境修复，2013年的业绩大概也只有2～3个亿的规模，但他们已经算是这个领域内的大企业。故而整体来看，环保领域尚处于起步阶段。”于立峰介绍。

对于PE/VC们来说，过往传统的环保领域已经无法满足他们的投资野心，那么，在接下来他们会关注哪些领域呢？

于立峰表示，接下来他会关注四个方面的投资：

首先，高效的固废和重金属回收技术。对于土壤来说，最大的污染问题为重金属的污染，一方面是城市矿山这一概念80年代就已经提出，另一方面是资源型公司、城市中的尾矿、贫矿的治理，第三是被污染土壤中的重金属回收。这些被“抛弃”的“剩余”金属既污染了土地，又造成了资源浪费。值得注意的是，在这方面的投资并不多，最重要的原因是投资成本高，盈利空间小，技术的经济性不理想，当然还受到国际金属价格周期的影响。“因此我一直在关注有没有一个低成本高效的重金属分离技术，这种技术在未来的5～10年是一个重头戏。”

其次是跨界技术与跨界投资。在互联网时代，没有互联网思维的人，将来会被淘汰。这个跨界指的是专业领域和技术的跨界，就是节能环保领域内的跨界，不仅是TMT，也不仅仅是环保节能技术，例如环保数据的采集分析，通过移动互联网采集数据、监控，这种类型的跨界技术，尤其和互联网的结合，会是下一个结合点，Google收购Nest就是一个很好的例子。

再者，是大气治理，包括脱硫脱硝新技术、空气治理检测设备。

最后，就是一些前瞻性的技术，包括未来饮用水和地下水的安全，也值得关注，也许未来10年这是一个关注点。饮用水的安全问题会不会是下一个PM2.5，会不会是下一个镉大米？这个也必须关注。

未来一定是“技术+服务”的商业模式

在这些领域中，对于投资人来说，到底是技术重要，还是商业模式与市场重要？其实都重要！只是针对不同的领域会有相应的侧重点。

按照简单的逻辑来看，如果在一个投资相对热烈或者较为饱和的领域中，投资人更多的会关注商业模式或者市场，因为在这些领域中，技术创新所带来的惊喜程度一般，当然也会有突破性的技术出现；而在某个投资相对不太旺盛，如上述固废与重金属回收领域，这个领域需要一些技术来突破行业发展的壁垒，故而投资人会更关注于技术，但也不是说市场与商业模式不重要。

故而按照上述逻辑，环保企业在发展中，需清晰自己的定位并适时调整发展战略。

于立峰举了他所投资的安洁士作为例子。这是一家专业开发油田环保产品并提供技术服务的高新技术企业。起初安洁士的模式是卖设备给油田，之后为他们提供一些后续服务，随后，为了与油田形成一个长期合作的捆绑模式，安洁士改变了商业模式，将设备掌握在自己手中，为油田提供整体的污水处理方案。这样就会造成一个问题，由于长期将设备掌握自己手中，并随着市场的不断增加，设备也要不断增加，这样其固定资产规模会越来越大，随之带来的净资产回报率会降低，企业变成了一个重资产公司，于是就对企业资金杠杆产生了很大压力。为了解决这个问题，安洁士就需清晰将自己定位于一个“环境服务商”而非“设备供应商”，需要平衡设备销售与服务之间的比例。

“在我看来，最为理想的商业模式是技术+服务的模式，这是一个趋势。”于立峰说，“安洁士仅仅是一个小例子，面对环保行业的众多机会，很多企业会犯迷糊。你要么全产业链通吃，要么只专注于一个领域，而在这个领域里你要独大，这是企业在发展过程中首先需要考虑的。”