九洲光电致富有方? 依赖政府补助扭亏为盈

时间:2016-06-29 16:58 栏目:封面故事 编辑:投资有道 点击: 3,975 次

大千世界,无奇不有。新三板上又出奇葩, 根据2015年年报显示,四川九洲光电科技股份有限公司(830995,以下简称“九洲光电”)营业利润亏损1050.5万,但是却依靠高达945万的政府补贴以及其它收入,从一个“贫困户”华丽转身变成 “暴发户”。

亿万营收下藏千万亏损

根据2015年年报显示,过去一年中九洲光电 实现:营业收入33596.17万元,同比下降22.12%, 营业利润亏损1050.50万,营业外收入1394.87万,净利润358.16万元 ,实现扭亏为盈,毛利率由2014年的2.89%上升至25.10%。

令人费解的是,营业收入高达3.36亿的九洲光电,其营业利润亏损1050.5万元。

事实上,随着国内LED灯具行业竞争不断加剧,行业利润不断被压缩,出现千万元的亏损变得情有可原。

尽管如此,九洲光电在2015年仍创造了358.16万元净利润,即在2015年,九洲光电是赚钱的。

看到这里,或许有人会疑惑,是什么原因能够让九洲光电从之前“特困户”瞬间华丽转身变 为“暴发户”?

对此,九洲光电则解释由于业务结构的调整以及营业外收入增加的缘故。其中营业外收入增加 603.20万元,主要为政府补助及其他项目的增加。

据了解,2015年,九洲光电累计获得政府补助金额达到945万,几乎是其净利润的3倍。

从公司财务报表分析,九洲光电国外市场收入仅11057万元,同比下滑了43.55%,主要原因是公司逐步放弃了大量盈利水平差的出口业务,以及附加值较高的智能照明产品推广未达预期。

同时,国内LED照明市场近几年竞争过于激烈, 在国内市场的营业收入下滑4.29%,为2253万元。

考虑到国家产业政策可能发生变化及政府补助的可持续性,可能会对公司的利润水平产生一 定影响。

“危机四伏”下的九洲光电

值得注意的是,虽然九洲光电2015年依赖政府补贴勉强实现扭亏为盈的华丽转身,但是由于该公司存在现金流稀缺、高额赊账垫资、大客户单一、严重依赖政府补贴等问题,九洲光电实际上已是危机四伏。

在未来,一旦其中一个环节发生改变,九洲光电将面临着更为严峻的形势。

根据年报显示,九洲光电经营活动产生的现金流量净额为-7714.0万元,即九洲光电资金链面临持续收紧的困局。由于需要向客户提供一定的信用期和质保金,2015年九洲光电工程业务收入比重较大,提前备料,预付货款增加,加上市政工 程项目验收流程复杂,回款周期较长。

未来如果经营性现金流持续为负,经营现金 流对债务偿还的保障能力下降,可能导致九洲光电无法偿还到期债务的风险。

依赖大客户严重,也是九洲光电面临的另一 大风险。

2015年,该公司实现营业收入为 33596万元,而其从第一大客户获得营业收入为 8031万元,占全年营业收入比例为23.91%,存在较大单个客户依赖风险。

此外,2015年,九洲光电应收账款较期初增加6516万元,主要是2015年12月份执行的美丽绵阳城市亮化项目合同新增应收款6173元,截止报告期末未达客户付款时点。这均表明九洲光电存在严重的赊账情况,收入质量明显不高。

公司虽然实现净利润扭亏,但营业利润为-10,50万元,仍然为负数。若未来不能扭转营收下滑的局面,将可能出现利润下降的风险。

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