债券投资总监教你:如何识破e租宝骗局

时间:2016-05-10 16:06 栏目:未分类 编辑:投资有道 点击: 719 次

不管具体形式如何变化,这些“财富管理”机构在推销产品时,有一些共同点,比如,强调不会亏损;保证固定利息,且大多高达10%、甚至20%以上;可以随时变现等等。 “

如果有人告诉你,某产品可以在随时取现的前提下给到高出银行存款利率很多的固定收益,你就要小心了。切记,为了获得安全性,固定收益产品某种程度上有时是需要牺牲收益率的。”汇丰晋信固定收益总监郑宇尘教您如何识破e租宝之类骗局?

e租宝之类算是固定收益产品吗?

郑宇尘:我们先要了解什么是固定收益产品。我们认为,通常意义上有着基本确定的现金流的产品,包括确定的金额以及确定的支付日期,都可以看作是固定收益产品。比如说定期存款、一般债券、回购以及以投资这些产品为主的投资基金等。

所以固定收益产品通常的特征就是:预期收益不会特别高但比较稳定,收益(风险)的波动比较低,投资可能有明确的期限。

注意,我说的是收益不会特别高且不确定保本,波动比较低但不是没有波动,可能有明确的期限而不是没有期限设置。

至于E租宝之类的产品,撇开这本身就是骗局不说,其投资标的显然不是以上提到的这些,允诺收益且高的离谱,很显然,肯定不是真正的固定收益产品。所以有人向你推销类似的产品,且允诺“固定收益”时,都要提高警惕。

但希望高收益难道不对吗?

郑宇尘:当然对。这没有任何问题。但是,想获得相对高的收益,必须能承受资产的波动风险,能忍受较低的流动性等;想获得相对稳定的收益保障,则是需要牺牲掉其他东西的,比如,可能的高收益产品,又没有风险,现实中,不可能存在。

就好像银行定期存款一年收益1.5%,我们可以接受,因为其基本没风险。但如果做了一年股票收益也不过1.5%,就会觉得收益率过低,因为你承受了很大波动,并且有很大概率会亏损。

什么时候应该“牺牲收益率”?

郑宇尘:举例来说,有些收益高的债券品种信用风险也高,而信用利差并不足以补偿潜在的违约风险,那也只能考虑“牺牲收益率”。比如我们旗下的债券基金、货币基金在选择券种的时候,就非常谨慎。如果认为其信用资质不符合我们的要求,哪怕收益再高,也不会投资。

此外,流动性和投资期限也是除收益率外应该考虑两个重要指标,比如通常期限长、流动性差的品种收益率高,但很可能不符合投资者的投资目标或约束,也只能考虑降低回报要求。这点在我们的货币基金管理上尤为明显,因为货币基金的首要功能是安全性、流动性,虽然一些相对到期期限长的券种或者流动性差的投资品种可以带来较高的收益,但这是以牺牲流动性或者承担更高的利率波动风险为代价的,并不符合我们的投资目标。所以我们依然不会投资。

基金投资是如此,作为个人投资者,也需要关注自己的流动性和投资期限?

郑宇尘:这是当然。投资者需要考虑自己未来的计划(潜在)支出,这样才能更好地规划自己的投资期限,流动性要求,从而选定合适的投资工具,减少因为错配带来的不确定性。

你计划下半年用来办婚宴的10万块钱,肯定不适合买一个到期收益率4%以上的长期债券,收益2.5%左右的货币基金可能更适合。虽然牺牲了一些的收益率,但是可以随时支取,同时不用承担因利率变动带来的风险。

固定收益投资中如何规避风险呢?

郑宇尘:从投资角度看,我们通常讲“风险管理”,而不是简单的“规避”,因为想要绝对“规避”这些风险了,只有不投资了!

单独看固定收益投资,主要风险有流动性风险、利率风险,市场波动风险,信用风险(包括降级和违约),再投资风险等。针对不同的风险,有不同的管理方法。

比如对于利率风险,主要控制好久期(这个指标用来衡量固定收益产品对利率变动的敏感度),这个很重要,就拿市场上认为是久期最短、最安全的货币基金来说,如果久期没控制好,同样会出现问题。

2013年6月”钱荒”的时候,市场流动性紧张,短期利率大幅上升,债券价格下跌,不少货币基金出现净值低于账面价值的情况,这时如果再碰到有客户大幅赎回,很可能就会出现净值破1的情况。类似情况在2008年美国金融危机时也出现过。

流动性方面,经历过“股灾”的投资人对股市的流动性估计已经理解深刻,而固定收益的流动性风险其实也不小,比如在交易所,如果上市公司连续两年亏损,相应的公司债也会被停止交易,而债券遭遇降级的时候,通常也会因需求下降而出现流动性变差的情况。对于这样的流动性风险,作为机构投资人通常会定期进行筛查,并结合自下而上的分析,把潜在风险较大的标的排除出债券库。另外,从组合的角度,不能一味地为追求收益而降低组合的流动性,应当配置一些流动性好的品种,比如国债,金融债,高等级信用债来保证一定的流动性需求。

信用风险无疑是重中之重,特别在经济下行的周期里,信用风险上升、信用事件的多发几乎是必然的事情,比如之前的保定天威违约,最近发生的东北特钢违约以及刚刚发生的中铁物资暂停交易的事件。完善的信用分析框架和定期的信用回顾是避免“踩雷”的有力保证。

具体来说,汇丰晋信是如何做到控制风险的?

郑宇尘:以货币基金为例,我们建立了完善的框架和投资指引。

资产方面,包括完整而严格的流动性阶梯(liquidity ladder)管理规则,严格限定了各类资产的比例上限,特别是流动性受限制的资产。严格限定了信用资产的总投资比例和可投资期限,严格限定投资标的信用标准,比如我们投资的信用债或者银行存款,都必须最低具有相当国际评级A-的资质 ,而即使具备这样资质的潜在投资标的,也必须经过内部评级和信用风险管理委员会批准之后才会纳入货币基金债券库。所以像中铁物资这样本身不具有国际主体评级的品种根本不会进入我们的债券库。

我们货币基金的组合平均剩余期限设定也远低于监管要求和市场平均水平,更加的严格和审慎。

为什么汇丰晋信的整个风控标准会比行业标准更严格?

郑宇尘:我们的理念就是“所投即所得”。投资人选择固定收益产品,就是不愿意承担较高的风险,所以我们的相应产品也绝不承担不应该承担的风险,而是应以稳健的风格获取相对合理的回报,并不追求短期的、不可预期的高收益。否则,就是改变了投资人投资的初衷,也会影响投资人的资产配置计划。

真正的投资,尤其是固定收益投资,理想的结果应该是收益可预期、超额收益可复制。这也是我们基金管理的目标。35A633DB-E601-487A-98E5-08F30C2DE3EC

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