新三板15年年报营收、净利润增长率分析

新三板15年年报基本上已经全部公布了，接近七千家公司上交了业绩成绩单，几家欢喜几家愁，有的公司业绩增长上千倍，有的公司却不增反降，业绩增长上千倍的公司就是好公司吗，业绩增幅较小的公司就是差公司吗，答案是否定的，本文将揭开业绩增长上千、上百倍背后的秘密。

营收增长上千倍是拜极低基数所赐

由15年年报数据可知，营收增长率排名前十的公司分别是：汇量科技、优睿传媒、影谱科技、时间互联、坤鼎集团、中科星冠、丹海生态、支点科技、庞森商业、住百家。从下图可以看出汇量科技以2355倍的营收增长率夺取新三板公司营收“增长王”桂冠，优睿传媒以1107倍的增长率获得亚军，影谱科技以488倍的营收增长率获得第三名，其余7个公司营收增长率均在100倍左右。动辄千倍、百倍的营收增长率使得年报十分亮眼，但是这类高增长率公司大多是因为去年基数过低造成的，其实并没有参考价值，比如汇量科技14年营收33万，15年营收7.7亿，营收同比增长2355倍，由于去年基数过低仅33万，导致营收增长率达到上千倍，这种增长率具有偶然性，不具备持续性，参考价值较低；优睿传媒去年营收1万多元，15年营收1483万，营收同比增长1107倍，但是14年营收基数仅仅1万多元，这么低的营收基数使得上千倍的营收增长率失去了参考意义。

剩余公司营收基数清一色的较低，影谱科技14年营收基数为16万元、时间互联14年营收基数为54万元、坤鼎集团14年营收基数为609万元、中科星冠14年营收基数为8.3万元、丹海生态14年营收基数为27.8万元、支点科技14年营收基数为7.2万元、庞森商业14年营收基数为61.8万元、住百家14年营收基数为65万元。营收增长率排在前十名的公司14年营收基数有九成在100万元以下，三家公司14年营收在10万元以下，100万以上营收的公司仅仅一家，由此可以看出，低基数是造成营收畸形高增长的主要原因，这样的高增长很难具有持续性，我们在看到公司“史诗级”营收高增长的背后要洞悉高增长背后的动因，不能让财务伎俩给迷惑了双眼。

经过统计我们发现，营收增长率超过10倍的公司有43家，约占0.6%；营收增长率超过1倍的公司有859家，约占12%；营收增长率超过50%的公司有1829家，约占26%；营收增长率超过10%的公司有4009家，约占57.6%；营收增长率超过0的公司有4978家约占71.6%。新三板公司15年年报成绩单总体上良好，7成公司营收正增长，一半以上公司营收增长率超过10%，这说明以新兴产业为主的新三板公司总体上保持着稳步、快速发展。 

创研股份净利润增长率达到创纪录的4200倍

由15年年报数据可知，净利润增长率排名前十的公司分别是：创研股份、莱特光电、汇量科技、金春股份、纽威科技、优通科技、三和能源、赢鼎教育、汇东管道、宇佑通讯。前十名当中净利润最低增长率为314倍，最高增长率为4200倍，单看增长率十分耀眼，但是并无任何参考意义。创研股份增长率达到了创纪录的4200倍，但是创研股份14年的净利润基数只有900元，15年净利润仅仅364万元，天量增长率是由14年极低的基数造成的。

净利润增长率为4051倍的莱特光电14年净利润基数仅2千元，汇量科技14年净利润基数为1.89万元、金春股份14年净利润基数为1.56万元、纽威科技14年净利润基数为0.88万元、优通科技14年净利润基数为0.14万元、三和能源14年净利润基数为1.19万元、赢鼎教育14年净利润基数为29.94万元、汇东管道14年净利润基数为2.79万元、宇佑通讯14年净利润基数为-3.24万元。从以上数据可知，净利润增长率排名前十公司最大的功臣是14年的低基数，这类高增长没有持续性，不具备参考价值。

经过统计我们发现，净利润增长率超过10倍的公司有286家，约占4%；净利润增长率超过1倍的公司有2358家，约占33%；净利润增长率超过50%的公司有3201家，约占46%；净利润增长率超过10%的公司有4286家，约占61%；净利润增长率为正的公司有4575家约占65%。约7成公司净利润正增长，公司净利润增长率超过10%的公司达到6成，净利润总体上保持又快又好增长。

成长性好、业绩靓丽的优质白马公司并不少

虽然部分公司高速增长是拜低基数所赐，不具备持续性，但是并非所有公司都是如此，新三板中尚有一些成长性高、发展前景好的公司。比如主营新型建筑防水材料的研发、生产和销售及防水工程施工的科顺防水，15年净利润1.6亿元，同比增长109%，14年净利润7855万元，利净润翻倍，科顺防水积极把握“新常态”带来的发展机遇，获得了超越竞争对手的高速增长，并且这种高速增长有一定的持续性，15年公司实现营业收入119,955.86万元,同比增长13.25%，在营收小幅增长的情况下，净利润实现了翻倍，这说明公司在成本控制方面做得比较好。2015年，公司连续三年荣获“中国建材企业500强”、“中国最具成长性建材企业100强”两项荣誉、连续四年蝉联全国五百强房地产开发商首选供应商，获得战略客户高度认可，拥有一定的护城河，为业绩的高速增长打下了坚实的基础。

主营高性能钕铁硼永磁材料及磁组件的研发、生产、销售的金力永磁，15年净利润1.07亿，同比增长131%，公司实现营业收入853,962,476.76元,较2014年同比增长35.29%，净利润与营收同时保持着高速增长，公司顺应国家发展导向,以技术创新改善产品结构,在产品升级、研发创新、市场开拓等方面成果喜人, 专注于新能源和节能环保行业、新能源汽车、变频家电、节能电梯、工业节能电机五大战略领域，市场占有率不断提高。公司风电行业年供货量在3000吨左右,已跃升为世界上最大的永磁风力发电机磁钢供应商，公司市盈率约18倍，估值极低，是名副其实的优质白马股。