好买: 投资是场耐力长跑

时间:2016-04-12 15:20 栏目:财富管理, 财道 编辑:投资有道 点击: 4,637 次

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2015年注定是资本市场不平淡的一 年。上半年不断降准降息,资本市 场一片欢呼鼓舞的火热景象,而史无前例的 股灾又无疑往投资者头顶浇上瓢泼大雨,发 人深省。2016年初又从万众期待的春季行 情变成了千股跌停,关灯吃面的惨象。资本 市场的不确定性被展现得淋漓尽致。那么在 今年接下来的发展当中,资本市场又将带来 怎样的“惊喜”,投资者又该多关注哪些板 块,记者就此采访了好买基金研究中心研究 员雷昕。

股票型基金:理性投资,坚守优质偏股型基金

股市风起云涌的过去一年中,从极端 的疯牛到闪电熊入市,股灾的爆发导致了 市场流动性完全丧失。2016年初A股市场 在熔断机制初次亮相后,再次让市场陷入 恐慌当中,1月份单月跌幅甚至达近20年 来最大值。

在股票市场如此动荡的大背景之下, 股票型基金成了万绿丛中一点红,非但没 有随市场陷入近乎全军覆没的局面,相 反,好买基金研究中心统计发现,2007年 10月底至2016年2月初,沪深300从5891 点跌到3731点,年化收益率仅为-3%,而 股票型私募的平均年化收益率为约8%, 业绩大幅跑赢市场;其中,很多基金精选 个股,注重价值并长期持有,即使是经历 了大幅回调,仍保持了稳定可观的收益。

对于股票型基金今年是否依然能保 持稳定可观的收益,对此,雷昕认为,今年 的资本市场或不再有去年那样的大行情, 投资者该相对下调其预期收益。而在这个 过程当中,投资者对于偏股型基金的关注 点也应做出相应得改变。

雷昕表示,过去一年中,投资者更关 注资本市场的风口和主题性,以及市场发 展的大方向;但今年资本市场更多地可能 是以整荡行情为主,因此在投资当中坚守 一些优质的基金是投资者值得注意的。

那么何为优质的基金,雷昕认为主要 从三方面判断。首先,基金经理从业时间 较长,这样的基金经理操作风格已相对成 熟稳定,投资者不用担心基金经理整个风 格发生明显的变化,因为对于基金未来净 值变动可能是不可预测的;其次,基金经 理的选股能力要强;市场上所有的股票都 像是待选的鸡蛋,选股能力强的基金经理 能从一篮子的鸡蛋当中选出乒乓球一样的 存在,在市场下行的过程当中,市场慢慢 开始弱势反弹时,弹起的就是乒乓球而非 鸡蛋;第三,基金经理要有充裕的时间管 理基金。这三点兼具的股票型基金将有望 带给投资者更多和更稳定的收益。

债市:牛市未完,仍是稳健投资者的首选

在去年资本市场激烈的厮杀当中幸存 的还有债券市场。受益于股市大幅震荡导 致的资产荒的影响,大量资金流向债市, 使得债券市场一度走出长牛态势。但近期 在央行降准预期落空、利率供给压力以及 美联储加息导致的汇率波动这一系列的影 响之下,利率债经历了一波调整。对于债市 是否会和股市一样达到高位后开始下跌, 许多业内人士纷纷表示担心。好买基金研 究中心则认为,在目前情况下,从国家政 策、货币供给和资金流动来看的话,债市 尚未出现见顶迹象。当然债券市场经历过 2014年大牛之后,在2015年受益于股市的 波动也创出了新高,所以从常理来讲,我 们不能说现在是债市长牛的起点。但是如 果把现在的债市定义为股市的“5000点” 的话,我们谁也不能断言之后债市会不会 涨到“6000点”,甚至更多。

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三大重要变化 高端财富管理市场快速发展

对此,雷昕认为,虽然今年一月份汇 率的大幅变动导致了股市下行趋势严峻,很 多资金涌向了债券这种固定收益类产品的 市场,债市一下子达到了收益近乎饱和的区 间,但而在这个阶段,稳健的投资者依然可 以加强这种稳健收益类产品的配置,也就是 债券型基金;而其中长久利率债产品更值得 投资者关注。

雷昕对此解释道,虽然现在整个利率 水平已经下降到低位,但是可以看到,2015 年上半年,由于双降等大量宽松政策的实 行,短利率下沉迅速, 整体利率曲线相对 较陡,那么慢慢从短端引导到长端的话,整 体来看长端下的相对要快,而由于没有进一 步的加息,短端下降地相对慢一点 现在整个 曲线相对比较平缓一些。此外,G20峰会期 间,央行行长周小川也明确提到了中国经济 已进入新常态,央行货币政策处于稳健、 略宽松的状态,那为了配合供给侧改革, 目前短端的利率下行又或将有一定的利率 空当中间。因此在现行经济环境下,长久 利率债产品应该是值得配置的 。

至于信用债的配置,雷昕认为,今年 可能更加要防范的是信用违约的不断爆 发。而为了避免踩雷,投资者目前该配置 一些高等级的信用债产品,这样的话可能 会获得相对较为稳健的收益。

纵观整个债券市场来看的话,不同于 去年股债双牛的行情,今年的债券产品不 会有去年那样的高收益,或将回归到一个 相对合理的区间。投资者若对债券类产品 秉持乐观态度的话,对4%到5%的预期收 益较为合理。

宏观对冲基金:仍处于初期,发挥空间有待开发

国内宏观对冲基金的还处于起步阶 段。现今错综复杂的经济环境,为其发展 提供了沃土。2016年多空基本面交织,宏 观对冲基金将会有更多发挥空间,当然也 更加考验基金管理人的投资能力。

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宏观对冲基金主要有市场中性策 略、CTA策略、定向增发策略、套利策略、 多策略等五种投资策略。

其中,市场中性策略是指在没有风险 敞口,保持各种风格中性的前提下获取由 于市场错误定价而产生的Alpha收益的策 略。但由于国内融券业务不成熟,受限制 严格国内市场中性策略基金大多数都是通 过做空股指期货进行对冲。而据好买数据 显示,2015年全市场市场中性策略基金平 均涨幅为26.73%,而由于一系列政策和 监管限制,去年9月份以来基金净值没有 太大波动。、买认为,对于今年的市场中性 基金的发展,将建立在市场参与者情绪恢 复和监管政策放开的基础之上。

作为期货行业的一种基金管理办法, 管理期货基金在2015年中发展势头强劲, 成交量和成交额均创历史新高,平均收益 率达到31.04%。好买认为该态势也将在 今年继续保持,股指期货的操作限制有望 松动、供给侧结构化改革带来成本线附 近商品反弹契机等,加之本身的收益稳定 性,管理期货基金仍可加入投资者资产配 置清单当中。

作为定增大年,许多基金经理在 2015年纷纷将目光投向上市公司定向增发 市场,并从中获取了相当可观的收益,其 主要来源于折价率、市场波动收益及个股 成长性收益。而在购买产品过程中,由于 投资者对于市场波动收益相对可控,可在 市场低位参与定增投资,分享市场上涨带 来的市场波动收益,从而盈利概率较大。 而定增市场有望达到1.5万亿规模的2016 年,正是投资者关注定增基金的好时机。

 

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套利策略主要包括期现套利、分级基 金套利、ETF套利、跨期套利、跨品种套利 等。去年初套利政策表现喜人,但下半年 股灾过后,交易量及交易人数相对有所下 降。相较而言,跨期、跨品种套利策略所 受的影响小得多,好买认为该类策略在今 年能否更好运行更多取决于策略本身是否 足够有效。

多策略基金通过组合多种策略,有效 避免了单一策略带来的不确定性,降低波 动,实现了较为稳健的收益,同时可以享 受不同策略带来的多样化的投资机会。由 于身兼许多优点,自去年下半年出现在市 场上后,多策略基金就快速适应了市场环 境并取得了相对不错的收益。好买认为, 多策略基金是未来私募量化对冲发展的方 向,在当前量化对冲基金整体面临困境的 情况下,多策略类型基金可以成为风险偏 好不高的投资人的不错选择。

私募股权基金:“选股”比“择时”更重要

随着一系列利好政策的发布及实行, 包括战略新兴板的推出和新三板分层方案 等,股权投资市场将在2016年爆发出新的 活力,迎来新一轮投资热潮,私募股权也将 引来投资的黄金时代。

而对于长周期的私募股权投资,牛市 进入未必是好事。对于注定成功的公司,赚 钱的机会无处不在,并且越是低点,价差赚 取越多;但对于注定失败的公司,越高的时 点进入,亏损的程度越大。

好买认为,在私募股权投资中,相较于 时机的选择,“选股”显得更为重要,投资的成功与否,与基金管理人的眼光、经验及人脉等息息相关。对于哪些“股”更值得投 资者关注,雷昕也做出了自己的注解:

从长久格局来看,新兴产业无疑是未 来中国改革转型成功的一个大的方向。这 一过程中,去年市场下跌地也非常多,这 实际上是一个去伪存真的过程。投资者应 该多关注那些在去年“讲故事”的企业,有 没有把故事逐步落定。例如可以从财报和 披露的公告当中看到,企业的盈利是否足 够支撑其高估值,哪怕是一些中小型或成 长中股票,如果它的估值在四五十倍,那 么企业能保持在50%或者说100%的利润 增速的情况下,也是可以予以关注的。

此外,一些当下炒得非常热的主题性 投资也值得投资者短期内关注,例如两会 热点、十三五规划中的热点等。而除了民 生外,供给侧改革相关的一些周期类的标 的,包括像军事改革中的一些民参军的军 事标的都是值得投资者去关注的方面。

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