百元股,贵得有理由?

时间:2014-04-10 16:14 栏目:股票 编辑:投资有道 点击: 27,909 次

作者:李钢   来源:投资有道

国民技术,傲视群英,海哥(指海普瑞)不出,谁与争锋?

海普瑞登陆中小板的第二天,让"A股一哥"的王位之争,暂出分晓。5月7日,海普瑞以177.78元的价格荣登"A股第一高价股"宝座。

"双雄"的王位之争,并非一帆风顺。就在海普瑞挂牌的第一天,其收盘价还落后于国民技术1.83元,一波三折的过程,可谓戏剧性。

但无论谁居第一,"双雄"已足可笑傲江湖。毕竟,放眼整个A股市场近1800只个股,能够跻身"百元俱乐部"的,也不过寥寥数只。

  股价"牛"的奥秘

数据显示,截至5月7日,共有海普瑞等11只个股,收盘价位于百元以上。

观察其他个股同期股价,价位最低的不过3.5元左右,与之相比,177.78元的股价,着实令人艳羡。

  跻身"百元股俱乐部",奥秘何在?

细分龙头。资料显示,11只个股尽管分属医药、酿酒、环保等不同行业,但基本上均是所在细分行业的龙头,诸如"规模最大、装备最先进、行业标准制定者"等字眼,随处可见,不时映入眼帘。

业绩出众。数据显示,11只个股2009年每股收益均在1元以上,其中,贵州茅台每股收益达4.57元,位列第一。

就2010年1季报情况来看,每股收益在0.5元以上的亦有好几只,如洋河股份,1季度每股收益已达1.6元。

股本偏小。11只个股中,只有贵州茅台一家来自沪市,其余十家均为在深市挂牌的中小板或创业板公司,总股本在1亿股以下的占据一半,股本最小的红日药业,只有5034.2万股。

较低股本下,一旦销售收入实现平稳增长甚至大幅度提升,其每股收益必将出现令人称奇的飞跃,为业绩高成长带来客观保证。

  理性对待

海普瑞坐稳"A股一哥"王位的同时,几项新纪录亦同步诞生。

史上最贵IPO。148元的发行价,是A股市场上有史以来发行价最高的公司,73.27倍的发行市盈率,亦位居发行市盈率排行榜前列。

数额最大的超募资金。59.3亿元的募集资金,超出8.65亿元的拟募集资金6倍多,在所有中小板公司排名第一,甚至超过了创业板超募倍数最高的世纪鼎利。

中国首富易人。海普瑞掌门人李锂、李坦夫妇以504亿的身价,一举超过比亚迪掌门人王传福,晋身内地新首富。

但硬币都存在另一面,"高"、"超"的背后,忧虑隐含。

73倍的发行市盈率,意味着投资者通过股息全部收回成本的时间需要73年。按同样方法核算,11只个股中,除贵州茅台外,其余10只收回成本的时间,少则40年,多则已接近100年。

尽管中小板、创业板很多企业高市盈率发行有其一定的合理性,说明市场对于公司的未来预期较为看好,是对其高成长性给予的溢价。但即便如此,也应该清楚地认识到,虽说这些企业中将来可能会出现像微软这样优秀的公司,但毕竟凤毛麟角。

新股不败神话下,激发新股申购者参与热情,不论发行价格、市盈率多高,基本上都会出现超额认购的情况。而新股询价机制的不健全,往往会导致起主导作用的机构给出较高报价。而上市公司原始股东也乐于见到高发行价的出现,以求退出时,能得到更多回报。

公众对位居海普瑞第三大股东的高盛集团诟病不断,根源亦在此。12.5%的持股比例下,以148元计算,当初490万美元的投入成本,已盈利近百倍。
在企业成长最快的时候把故事讲足,包装上市,是投行惯用手法,在百元股身上是否存在同样的问题,需要打个问号。或许按照目前的业绩和预期,百元的股价,还可以维持,但一旦未来的成长性低于预期,回落能否避免?

铅华洗去,将不再明艳动人,贵州茅台即是可资借鉴的例子。

4月2日,在发布2009年年报后,贵州茅台股价巨量下跌。4.8%的当日跌幅,创下近8个月以来的最大值,向下的跳空缺口,令人心惊。

2009年四季度表现不佳,成为主因。四季度单季每股收益却只有0.56元,不仅远低于前三季度的平均值(前三季度分别为1.29、1.67和1.05元),甚至比金融危机的2008年四季度每股收益的0.7元还低0.14元;而2010年一季度的数据,也难以让人满意,12.7亿元的净利润,仅较去年同期增长4%。

为提振投资者信心,茅台控股股东于5月7日通过二级市场进行增持。但不管如何,相比于2009年12月份181元的高点,股价跌幅已达27%,是不争的事实。

  跳出误区

只看结果,只看眼前,往往是投资者的通病。百元高价,固然令人艳羡,但仔细观察其涨至百元的过程,不一定比其他个股表现更佳。

11只个股中,固然有从百元以下涨至百元以上的表现,比如,表现最好的理工监测,从上市首日的60元以下,到目前的120元,涨幅已超过100%。

但不涨反跌的例子,同样存在。譬如碧水源,MBR(膜生物反应器污水处理技术)先行者光环映照下,闪亮登场,可目前124元的价格,比上市首日的收盘价还低27元。不完全的统计,至少已有3亿元资金被套其中,心急之下,出现上百名分析师齐聚公司,突击调研的事情,可以理解。

百元股价固然令人心动,但换以总市值考核,或能冷静一下。每一家公司都会有一个市值顶,不可能无限大。以海普瑞为例,5月7日的总市值已达到708亿元,而国内医药行业上市公司,公认的龙头企业恒瑞医药同期总市值也不过才320亿元。

面对百元股,摆正"心动"和"行动"的关系,大有必要。不妨自问,是否真的值这样的价格,未来的成长性是否足够支撑这样的价格。

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