刘以栋:油价跌了,关我何事

时间:2014-12-15 10:37 栏目:非常道 编辑:投资有道 点击: 2,734 次

在油价下跌时,我们可以做石油方面的投资。石油价格从120一桶跌到75美元一桶,跌幅接近40%,而石油股票的价格跌幅是20%到50%不等。如果石油价格从75美元一桶跌到60美元一桶,跌幅20%,那么石油股票的跌幅将会达到40%或者更高。对许多石油公司,那将是生死存亡的考验。

我想到了有个故事:一个人的帽子破了,他的朋友告诉他,他跟朋友说,他邻居的母鸡昨天下了个蛋。朋友说,你邻居的母鸡生蛋,跟你有什么关系。那人就问朋友,那么我的帽子破了,干卿何事?

不管你是否去注意,你都会知道油价跌了,因为你去给汽车加油时,就会明显感觉这一点。那么油价跌了,跟我有关系吗?

油价下跌,有很多原因。阴谋论就是其中之一。俄国的普京跟西方过不去,为乌克兰而大动干戈。俄国是主要石油出口国,油价下跌,可以给俄国点颜色看看,让他知道,这世界上谁是老大。

而我认为,油价下跌,主要还是供求关系的平衡结果。供的方面,从上世纪九十年代末20美元一桶的石油,涨到了后来150美元一桶。当年汽油一加仑一美元都不到。我在石油行业的朋友说,石油比水都便宜。在商店里买一加仑水,也要花99美分,而同样容量的石油却不到99美分。当然,买水包含塑料桶,否则也不能比油贵。

当油价达到100美元一桶以后,石油行业被利润的驱使,就会大力开采。以前成本高的油井,现在开采也赚钱。以前可以废弃的油井,可以重新开采赚钱。世界各地也大量打井采油,各种资金也涌入石油行业,加入打井行列。大家的共同努力,在过去的十几年里,终于提高了石油产量。 压低高油价的途径,就是高油价本身。

采油技术方面,过去几十年发展也很快。以前是直井,相当于单孔采油。现在是水平井,可以把周围的油都采来。以前注水加压,现在加水和化学物品,通过高压,把周围的岩石都打破,把油气采出来。这种新的开采技术,大大提高了石油和天然气的产量。以美国为例,以前美国是世界最大石油进口国,而美国现在的天然气几乎是供过于求。现在美国的石油也基本达到国内需求,甚至有可能变成油气出口国。

需求方面,中国以前是石油的大量进口国,对石油需求好像是没有止境。现在中国经济发展速度下降,对石油进口需求也随着减少。西欧国家经济危机以后,恢复缓慢,也减少了对石油的需求。

这种供大于求的结果,就是石油价格下跌。从最近的120美元一桶,跌到现在的75美元一桶。当然,世界的石油以美元标价,而最近美元走强,也是油价下跌的原因之一。

作为普通民众,无论油价怎样起伏,我们还得照常消费。因为油价高而减少其它方面的开销,毕竟是少数。石油是大宗商品,我们不能买油在家储存,既不安全,也不方便。

但是,在油价下跌时,我们可以做石油方面的投资。虽然油价还可能往下跌,但主要跌幅已经过去。根据有关方面的分析,以现在的油价,大约30%的油田开采已经不赚钱。许多石油公司可以坚持到60美元一桶的油价,但是50美元一桶的石油,对绝大部分石油公司将是难以承受的劫难。

石油价格从120一桶跌到75美元一桶,跌幅接近40%,而石油股票的价格跌幅是20%到50%不等。如果石油价格从75美元一桶跌到60美元一桶,跌幅20%,那么石油股票的跌幅将会达到40%或者更高。对许多石油公司,那将是生死存亡的考验。

虽然我们笼统的称石油股票,其实石油股票也有不同的分类。主要分类以上游,中游和下游分类。上游石油公司从事石油的勘探、开采和服务,主要是找油和采油。中游公司主要从事石油和天然气的运输和天然气的液化,如输油管道公司等。下游公司负责石油的冶炼和销售。消费者接触的公司,主要是下游公司,和联合公司,即包含上游,中游和下游行业的石油公司。

油价的起伏,对上游公司影响最大,而对中游和下游公司影响不大,因为它们主要收取差价,会把价格起伏转嫁到消费者头上。销售量才是它们的主要经营指标。

如果想在石油价格上做投资,那么可以考虑购买上游公司的股票,或者联合石油公司的股票。上次油价下跌时,美国两家最大的石油公司合并,形成了现在的美孚公司。从它们合并到现在,股价涨了许多倍。这次油价下跌,已有两家上游公司宣布合并。如果油价进一步下跌,那么更多的兼并可能会发生。

投资石油公司,可以看作是对未来油价变化的对冲。即未来油价下跌时,虽然投资不赚钱,但石油消费的开销也低。油价涨时,虽然加油时多花钱,但石油方面的投资也会赚钱。当然,你也可以反过来看,油价跌时,投资赔钱;油价涨时,加油费钱。是半瓶满,还是半瓶空,完全是你自己的心态。

当然,油价的起伏和石油公司的股票仅是正相关,并不是同步变化,毕竟各家公司的经营情况不一样,所处的经营环境也会不同。石油公司的股票,除了受石油价格的影响外,还受股票总体价格的变化影响,也受国际投资环境的影响,风险总是存在的,大家要有这方面的思想准备。

同时,也可以考虑购买以天然气为主要原料的公司的股票。天然气价格低,它们的生产成本也低,效益就高。这些公司包括肥料公司,塑料公司等。

刘以栋

文/刘以栋

美国资深风险管理专家。1996年以来,历任美国和加拿大银行的市场风险部、信用风险部、投资风险部和交易大厅等部门风险负责人。

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