汇率和阴谋论

世界货币之间的汇率确定既是个经济学问题，也是个政治话题。现在关于美元汇率的阴谋论甚嚣尘上，我认为，阴谋论是存在的，但汇率归根到底还是由经济因素确定。

货币汇率起于贸易，所以让我们先用一个简单的例子来说明一下贸易的起因。假定一个村庄里只有两户人家，张三和李四两家。两家都有一块田。张三家如果在那块田里种水稻，一年可以收获550斤大米，假定大米2块钱一斤，那么可值1100元。张三家如果种麦子，一年可以收获400斤面粉，假定白面3块钱一斤，那么可值1200元。同样，李四如果种水稻，一年可收大米500斤，值1000元。如果种麦子，可收300斤白面值900元。

那么张三不管种水稻，还是种麦子，收获都比李四家收入高。但是，比较而言，张三家更适合种麦子，而李四家更适合种水稻。这样两家产值都达到最高值。张三和李四家都可以既种水稻，又种麦子，这样就可以自给自足，不需要用面粉换大米。如果张三和李四是两个国家，这里就有一个问题。张三有白面，李四有大米。如果白面3块钱一斤，大米2块钱一斤，这两边用的是一样的钱，譬如是人民币，那么没有问题。一斤白面换一斤半大米，公平交易。如果张三家用人民币，李四家用美元，那么只要我们坚持一斤白面换一斤半大米，那么美元对人民币汇率就自动会确定下来。

这个例子本身，就带来了同等购买力的概念，同样的物品，在不同的国家，应该值同样的钱。一斤同样的大米，在美国有一个价钱，在中国有个价钱，在美国的价钱是以美元计算，在中国是以人民币计算。根据同一物品的同等价钱，汇率就会确定。

同等购买力虽然是汇率的根本因素，但是由于很多难以比较的因素，人们转而比较通货膨胀率。一个国家，如果通货膨胀率高，其货币汇率就低；相反，如果一个国家的通货膨胀率低，那么其货币汇率就高。津巴布韦的货币汇率一落千丈，其国内通货膨胀率是主要因素。通货膨胀率跟中央银行的政策相关联。央行如果收紧银根，减少货币供应量，那么其货币汇率就会上升；相反，则下跌。

日本的安培上台以后，日元下跌超过20%，基本是日本的宽松财经政策所致。日本经济在过去20年一蹶不振，多届日本首相束手无策。安培现在是挺而走险，期望通过日元贬值来走出怪圈。日本的根本问题是人口老龄化，亚洲文化又导致日本老人存了许多钱，所以大家只求安度晚年，无意超前消费，所以经济难有起色。现在安培的经济政策，最直接的受害者是日本民众。日本老人的养老问题，将会因为日元贬值而没有着落。中国以后会面临同样问题。日元贬值的另一个目的，是挤压竞争对手，增加市场份额。韩国出口现在就深受其害。

欧元区使用统一货币，但其中弱小国家如希腊、意大利、西班牙等国家经济自从2009年经济危机以来，就没有复苏。现在欧盟央行不惜引入负利率政策来刺激欧盟经济，所以欧元对美元贬值就难以避免。如果不是欧盟共同体，希腊等国货币的贬值会比现在更严重。

俄罗斯卢布贬值现在是世界热点新闻。网上有个冷笑话，即普京年龄、石油价格和卢布汇率一起走向63。普京63岁是自然规律，现在石油价格已经跌破63，就看卢布是否会跌破63了。卢布从年初一美元30卢布，跌到现在一美元50卢布，跌幅可想而知。如果跌破63卢布，对俄罗斯可谓是严重打击。

很多人认为石油价格下跌是阴谋，但是美国现在成了世界最大油气生产国，却是事实。沙特等国不原意降低产量来抬高油价，主要还是想占有市场份额，挤压页岩气的生存空间。如果说这是阴谋的话，那么这个阴谋已经执行很久了，只是在现在才爆发出来。

虽然人民币对美元在过去几年在升值，但我认为人民币对美元将来会下跌。日本的今天，就是中国的明天。你我都不愿意看到这一天，但是我们必须面对现实。

首先，在现在人民币汇率下，同等人民币购买力低于相应美元购买力。其次，同样的生活水准，在中国的消费高于美国。

而美国国民总产值16万亿美元，中国8万亿美元，分列世界经济实体第一和第二名。但是，中国13亿人口，美国3亿人口。中国企业、科学、文化、教育和耕地面积，大都还落后于美国。

美元仍然是世界储备货币，世界绝大部分贸易仍然以美元结算。在这种情况下，美元购买力，仍然是世界货币购买力的基础。当美国为了本国利益而调整美元供应量时，就成了美元阴谋论的证据。

总体来看，未来中国的房价，要么因为人民币贬值而调整，失去其价值；要么因为房价暴跌而调整，失去其财富象征。如果人民币贬值，大家面对的将是通货膨胀带来的高物价；如果是房价暴跌，那么大家面对的将是日本那样的经济寒冬。指望中国的财富还会如过去二十年那样暴涨，就是白日做梦。

文 / 刘以栋 （美）

美国资深风险管理专家。1996年以来，历任美国和加拿大银行的市场风险部、信用风险部、投资风险部和交易大厅等部门风险负责人。