理财产品“蛋糕还是要做大”

陈柏轩表示，希望理财产品以稳健为主，合理增长而不是快速增长。

　　2010年，与经济有关的最热门词汇之一必是“通胀”。合理理财，争取跑赢CPI成为很多投资者关心的问题。在抗通胀的目标下，股票基金不景气，商品期货风险大，国债市场不温不火、收益过低，存款又有些入不敷出。相比之下，银行理财产品兼具的稳定、收益较高特点，倒是契合了大众投资者的需求。

　　以稳健为主，合理而不是快速增长

“投资者要根据不同银行发行理财产品的历史、收益情况、研究团队、产品设计和投资建议进行比较，选择一家合适的银行。然后根据自身的财务状况和家庭情况，明确投资目的。可以比较一下投资股票、基金的风险，如果投资者期望年化收益率在7%~8%左右，银行理财产品是非常合适的。”东亚银行财富管理部总经理陈柏轩告诉记者。

东亚银行2010年主推了一些保本型及部分保本型结构性理财产品，以及一些亚洲债券，“销售情况非常好”。

“2010年有16款理财产品提早赎回，年化收益在7%~12%。”陈柏轩说。

“对大众投资者，我们比较偏重于推出一些保本型结构性产品。对私人银行及风险承受能力较高的投资者也有一些部分保本和非保本投资组合给予选择。总体上，我们希望理财产品能够以稳健为主，合理增长而不是快速增长。”

2011年初，东亚银行在2010年推出的“牛熊双赢”理财产品的基础上，继续推出牛熊双赢2，“销售情况比上年初增长7到8倍”。该产品挂钩香港上市交易的4只指数基金的表现，分别为追踪新华富时中国A50指数表现的iShares新华富时A50中国指数基金、追踪恒生中国企业指数表现的恒生H股指数上市基金、追踪恒生指数表现的盈富基金,以及追踪沪深300指数表现的标智沪深300中国指数基金。

据介绍,该产品在到期100％保本的基础上提供双重收益机制,即设有按日累积收益及潜在红利收益。若在观察期内任何1个交易所营业日,所有挂钩标的的收盘价格均等于其开始价格或较其开始价格下跌幅度不超过25％,该日可累积年化7％的按日累积收益,否则按日累积收益为年化0.36％。

　　跑赢存款利率即值得投资

浙江泰隆商业银行发展研究中心副主任徐业东在接受采访时也表示：“不论怎么加息，存款利息与理财产品的收益还是有差距的，投资者具有购买理财产品的欲望和需求。理财产品作为大众投资者银行存款的一种替代，无疑是一个好的选择。银行没有非常细分的对应存款产品，因此理财产品收益高、期限更灵活的优势非常明显。”

浙江泰隆商业银行成立于2006年，前身是1993年成立的台州市泰隆城市信用社。

在泰隆银行上海分行2010年发行的8款理财产品中，期限最短14天，最长247天。年化收益最低为3%，最高为4.7%。

“银行推出理财产品基本上有两种目的，一种是作为中间业务收入来源，另一种是则是为了维系维护客户资源，保证存款不流失。事实上，银行想从理财产品中获得比贷款还要多的收益不是很容易。”徐业东坦诚道。

“信贷产品受制，银行的理财产品渠道还真不多。为了吸引更多客户，我们有时采取‘很痛苦’的做法来让利。如长期债券短做，买入一个五年期的债券，每年年化收益4.5%，我们拆开来一年一年卖。这样客户收益越高，而银行收益越少。”

根据普益财富和西南财经大学信托与理财研究所共同数据显示，2010年共有9228款个人银行理财产品到期，其中1年期产品共587款。1年期产品跑赢CPI的产品31款。这些产品绝大多数是结构性产品和信托贷款型产品，也有个别债券型、股权质押式融资型和收益权型产品。其中，到期收益率超过10%的共有8只，基本是结构性产品，主要与黄金、股票和股票指数挂钩。

稳健的理财产品不一定能跑赢通胀，但是收益率高于存款利率。银行人士建议，投资者不要盲目以不同期限的产品年收益率来比较。有些年化收益率未必跑赢通胀率，却仍然值得投资。

　　风险与收益：焦不离孟

收益与风险永远是并驾齐驱的。

根据普益财富的调查，投资银行理财产品的投资者具有风险规避的特性，这决定了他们可以接受在基金上亏损40%，但不能接受银行理财产品零收益。

银行理财产品之所以是被起诉至法院及其他监管部门数量最多的投资产品之一，原因就是其最终的零收益甚至负收益。

目前国内银行理财产品的定位：一是稳定，二是低风险。最近几年，外资银行也有所调整，不少结构型产品，也打上保本或者部分保本的标签，以招徕投资者。

“最近几年，尤其是2008年雷曼事件之后我们在风险控制方面做了很多整改工作。”陈柏轩说。

“包括对投资者风险评估问卷进行了修改，对购买部分保本产品的投资者，我们都要求必须进行二次面谈。”

徐业东表示，从银行层面来说，在设计理财产品上，可以说是在政策许可范围内用足各种工具手段，尽可能设计出各种各样的产品，“本意还是希望能够达到银行与投资者双赢”。“这也是一种博弈。”他说。

“事实上银行现在对理财产品风控本身非常谨慎，除了对不同的客户设计不同的风险评估，对一些高风险投资者还要求将相关风险提示手抄一遍。”

“理财产品出现的最大问题还是在于销售不当，没有销售给合适的对象，不排除存在少数误导的情况。信贷资产转让，风险控制取决于信贷资产的质量。信托公司打包产品，取决于对项目的判断。如果把这些风险向投资者阐释清楚，即使出现亏损，投资者也能理解。”

普益财富数据显示，2010年度发行的产品中，仅有29家银行旗下共计559款理财产品设置了风险控制措施，与全年发行的万余款产品总数相比，银行理财产品在风险控制措施的设置还有改进余地。

“银行现在的理财产品说明书还是比较浅显易懂，比如说一些大众投资者对挂钩大宗商品的理财产品认知程度不高，那么可以去买一些挂钩指数基金的产品。尽量选取自己对挂钩标的有一定判断能力的产品。”

徐业东表示，投资者要问清楚“财将怎样去理”，银行有义务详细介绍。

“同样的年化收益，都要去分析背后是什么东西。比如信托产品，要问一下其项目在哪里，再看担保措施，有股权质押或建筑物抵押，都要比纯粹母公司担保好一点。”

　　投资建议：关注挂钩海外市场产品

“在非保本型理财产品方面，我们近两年主推亚洲债券与货币基金。2010年亚洲债券升值15%左右，表现出色。而亚洲很多国家和地区的货币，例如新加坡、印尼、泰国、香港等地的货币2010年兑美元的升值速度都高于人民币，市场相信，目前亚洲货币大多被低估10%。”陈柏轩说。

同时，在大宗商品方面，陈柏轩看好农产品、贵金属等在2011年的表现，他认为也可以配置部分挂钩这类大宗商品的理财产品。

陈柏轩表示，一般来讲，短期理财产品的回报率大多在3%~4%左右，很难追上CPI的步伐，所以，建议稳健型的投资者以2~3年的期限进行投资，考虑配置年化收益率在7%~9%的一些保本和部分保本的浮动收益理财产品。

徐业东则建议投资者不要购买期限过长的产品。“毕竟现在进入了加息周期，一些理财产品年化收益现在看上去很高，但几次加息后，差价就不大了，因此考虑购买中短期产品较好。”

总体来说，2011年初，商业银行发行理财产品的数量呈现明显上升趋势。2011年全球市场的主导因素将是经济持续复苏和流动性充裕。在这样的背景下，市场将表现出资产价格的上涨，挂钩于股票的结构性产品发行量可能增加。挂钩黄金、农产品等大宗商品的结构性理财产品发行量也会增多，这将为投资者分享通货膨胀带来的资产增值提供更多机会。