“A+H”热潮涌动，宁德时代刷新纪录，港股IPO募资额跃居全球第一

在政策支持、港股吸引力提升等多重因素推动下，越来越多的公司谋求赴港上市，以期拓展国际业务版图、优化融资渠道、提升全球影响力。5月20日，宁德时代在港交所主板挂牌并上市交易，为年内目前全球最大的上市募资项目，港股IPO募资额也因此跃居全球第一。

港股IPO募资额跃居全球第一

5月20日，宁德时代（300750.SZ）正式登陆港交所主板，成为国内首家同时在A股和H股上市的动力电池公司。

至此，今年共有23家企业在港股发行上市，IPO融资规模超600亿港元，暂居全球首位。宁德时代此次港股上市，全球发售股份总数为1.35亿股（绿鞋前），发行价格为263港元/股，募集资金净额约353亿港元（约合人民币325亿元），为今年以来全球募资规模最大的IPO项目，也是近三年港股最大的IPO项目。

公告显示，宁德时代港股IPO的基石投资者包含中国石化、科威特投资局、高瓴资本、高毅资产、瑞银资管、橡树资本、未来资产、加拿大皇家银行等。其中，高瓴资本此前多次参与了宁德时代的资本运作，而中国石化近期与宁德时代进行了较为深入的产业合作。

按照263港元/股的发行价计算，宁德时代港股IPO获得基石投资者的认购金额达203.71亿港元。

募集资金投向方面，宁德时代此次募资所得90%将投向匈牙利项目第一期及第二期建设，进一步提升本地化供应能力，巩固公司在新能源领域的全球领先地位。

业内人士表示，通过此次H股上市，宁德时代可有效储备资金，并能通过国际化的资本平台增强跨境资源整合能力，进一步配置全球资源，提升公司的运营效率和盈利能力。同时，通过港股上市，宁德时代能够进一步融入全球市场，吸引更多海外潜在客户或合作伙伴。

值得一提的是，回顾宁德时代港股IPO历程，宁德时代2月11日向港交所递交A1申请文件，3月25日获中国证监会境外发行上市备案通知书，创近年境外发行备案最快纪录。按照5月20日上市计算，宁德时代从申报到上市仅耗时3个多月。

“A+H”再升温，下半年或迎发行潮

2024年以来，随着监管部门不断发布政策鼓励“A+H”，A股公司赴港上市的热情被点燃。

中信证券研报显示，2024年第四季度大量A股上市公司开始寻求“A+H”两地上市，并且趋势还在不断增强，仅2025年4月单月披露港股上市计划的公司数量及市值总和就已超过2025年一季度，预计A股公司的港股发行潮将发生在2025年下半年。

这一热潮在去年初见端倪。2024年以来，美的集团（000333.SZ）、顺丰控股（002352.SZ）、龙蟠科技（603906.SH）、赤峰黄金（600988.SH）等A股公司成功完成H股上市。

其中，美的集团于2024年9月17日在港交所挂牌上市，总募资约310.14亿港元，净募资约306.68亿港元，成当年港股最大IPO。招银国际为美的集团香港首次公开发行的联席账簿管理人及联席牵头经办人。

据国盛证券研报，美的集团港股上市首日收盘价为59.10港元/股，当日股价涨幅达7.85%，本轮H股实际发行股数为5.66亿股（行使超额配股权，原定4.92亿股），使得A股、H股总市值达4746亿元。

美的集团港股IPO引入了包括博裕资本、瑞银资管、大家人寿、中邮理财、红杉中国等在内的18家“豪华”基石投资者。此次募集资金拟用于全球研发投入、智能制造体系及供应链管理升级，以及完善全球分销渠道和销售网络、提高自有品牌的海外销售等。

对于美的集团赴港上市，国盛证券研报指出，公司目前处于迈入全球化及多元化发展的重要阶段，此次H股上市不仅为公司提供了海外股权激励及收购并购的新平台，还优化了投资通道和结构，有助于吸引全球范围内的优质资本投入，支持公司进一步推进全球化和多元化发展战略。

顺丰控股于2024年11月27日在港交所正式上市，成为快递物流行业首家“A+H”上市企业。顺丰控股于2024年11月24日晚间确定H股的价格为34.3港元/股。

顺丰控股此番港股上市募资总额为58.31亿港元，募资净额为56.62亿港元，系2024年港股第二大IPO。此外，顺丰控股本次港股IPO吸引了美国橡树资本、小米集团旗下Green Better、信和置业旗下惠汉、中国太保、Ghisallo、睿郡资产等10家国内外知名投资机构作为基石投资者认购公司股份。

公司此次项目募集资金将主要用于加强国际及跨境物流能力，并优化境内物流网络与服务。顺丰控股董事长王卫在H股上市仪式上表示，在港交所上市对公司意义重大，公司可借此更好地发展国际市场。

“H收A”也频现

1993年7月，青岛啤酒（600600.SH）在港交所发行H股，次月，青岛啤酒经批准在上交所发行A股股票，开了我国企业通过“先H后A”模式两地双重上市的先河。

据开源证券等金融机构研报，内地证券市场上市条件要比香港更严格，如对企业主营业务、资产质量、盈利状况等方面的要求都高于香港，因此早期很多企业都选择“先H后A”的上市模式。截至2023年6月底，在“A+H”同步上市、“先A后H”以及“先H后A”三种模式中，选择“先H后A”模式的公司共102家，占比达69%。据悉，“先H后A”双重上市公司回归A股的方式主要包括直接在A股IPO、吸收合并、分拆借壳上市。

而近期多家H股公司通过并购重组方式布局A股市场。

2025年5月6日，中创新航（03931.HK）为入主苏奥传感（300507.SZ）签署了一揽子协议，拟分转让股权、原股东放弃表决权、定增“三步走”，斥资11. 84亿元拿下苏奥传感控制权。

具体而言，苏奥传感控股股东兼实际控制人李宏庆同意将其持有的公司11%股权转让给中创新航，交易对价约5.11亿元；李宏庆同时无条件且不可撤销地放弃所持苏奥传感19.55%股份对应的表决权，期限为自受让方支付完毕全部股份转让价款之日起60个月。此外，中创新航以不超过6.73亿元参与苏奥传感定增，发行完成后，在不考虑其他因素可能导致股本数量变动的情况下，按照拟发行股数计算，中创新航将直接持有苏奥传感22.61%的股份。

中创新航于2022年10月6日在港交所挂牌交易，于2025年3月10日进入港股通，是全球头部锂电池厂商。2024年，中创新航主营业务收入为277.52亿元，归属净利润为5.91亿元，同比增长100.83%。

苏奥传感2024年营业收入、归属净利润分别为16.7亿元、1.38亿元，同比分别增长48.87%、11.31%。公司的主要产品包含传感器及配件、燃油系统附件、汽车内饰件、持续发展的新能源部件。

中创新航称，此次收购及认购有利于落实公司发展战略，公司将充分发挥自身在新能源及汽车产业链等方面的资源和优势，为苏奥传感业务发展赋能，进一步提升公司和苏奥传感的价值。

2024年11月，恒拓开源（834415.BJ）公告实际控制人马越与西藏智航按照股份转让协议顺利完成股权变更登记，中国智能交通（01900.HK）获得恒拓开源控制权，公司实际控制人变更为姜海林。据《上海证券报》，这是北交所首个协议转让收购控股权案例，也是首个港股上市公司收购北交所公司案例。

2024年10月底，科创板上市公司浩欧博（688656.SH）披露控制权拟发生变更的公告。公告显示，正大集团旗下医药板块上市公司中国生物制药（01177.HK）拟采用“协议转让+部分要约”的方式，收购取得浩欧博控制权。中国生物制药收购浩欧博是自“并购六条”发布后，科创板内首单“H收A”案例。

“A+H”双融资平台的核心优势

据沙利文大中华区执行总监周明子介绍，构建“A+H”双融资平台可以为企业带来多方面的价值，尤其是在支撑估值和丰富融资渠道方面。

“A+H”双融资平台有利于企业拓宽内外资的融资渠道，尤其在H股上市后，有利于提高企业的融资效率并保持较强的融资能力，助力企业保持资本市场活力。

此外，对于“先A后H”的企业来讲，企业通过后续在香港上市，将进一步吸引全球投资者和企业人才，不仅提高了企业的国际知名度，还能为企业布局海外市场、建设海外产能提供直接的资本支持；A股龙头企业在香港上市还能基于国际化战略的布局，推动企业的管理制度、管理方法、境外员工股权激励等方面与国际接轨，成为具有国际化视野的企业。

对于“先H后A”的企业来讲，通过在A股上市，可以更好地吸纳内地投资者，改善股票流动性并提升企业估值；进一步优化资本结构，降低杠杆率和财务风险，并通过多元化融资渠道建设促进核心业务的发展。