海外如何规范稳定币

在全球范围，欧盟、美国、英国等都已经在稳定币的法案方面进行推进。2025年以来，美国的两条稳定币相关法案获得了诸多关注，而此前欧洲在2024年就已经在相关的法案中进行了规定。

全球范围内的稳定币法案

2025年4月美国众议院通过《STABLE Act》，首次以联邦立法形式规范“支付稳定币”的发行、储备和监管。2025年6月参议院通过《GENIUSAct》，但仍需众议院审议和总统签署。

简单来说，《STABLE Act》规则可概括为三点：仅允许联邦或州批准的机构发行稳定币，包括银行子公司、非银行金融机构及合规非银行实体；强制1∶1，以高质量、低风险的流动资产作为支撑；强化反洗钱和用户实名认证，要求定期提交审计报告，并禁止向持有人支付利息。

其中，1∶1是要求稳定币发行人必须随时以1∶1的比例兑换美元，防止“伪锚定”风险，且储备资产需为高流动性资产（如现金、国债），禁止用于放贷或投资。

《GENIUS Act》将“稳定币”定义为用于支付或结算、可按预定固定金额赎回的数字资产。发行方需为发行的每1美元稳定币持有至少1美元的合规储备，合规储备仅限于美元现金、银行保险存款、短期国债、以国债为抵押的回购协议等。

在监管方面，《GENIUS Act》规定稳定币可由银行、信用社或非银行机构发行，各类发行主体均需向相应的联邦监管机构注册。对于流通中稳定币不足100亿美元的非银行发行方，可选择州监管体系，但该州监管制度需被认定为与联邦制度“实质相似”。规模超过100亿美元的发行方，将由联邦监管机构监督。

《GENIUS Act》要求发行方遵守《银行保密法》，制定反洗钱和制裁合规计划。需定期发布流通中稳定币数量及储备构成的报告，流通中稳定币超过500亿美元的发行方，需提交经审计的年度财务报表。

在英国，5月28日，英国金融行为监管局（FCA）发布关于稳定币发行、加密资产托管的监管提案。提案要求受监管的稳定币维持价值稳定，并向用户明确披露储备资产管理方式；托管服务商则需确保用户资产安全与随时可访问性。

其实，欧盟《加密资产市场监管法案》（以下简称：MiCA）中有许多规则与美国《STABLEAct》和《GENIUS Act》的规定类似，该法案早在2023年就已经发布，2024年6月30日生效。MiCA将加密资产分为三类。

电子货币代币（EMT）：锚定单一法币的稳定币，需严格遵守储备要求（30%—60%储备资金存放于银行），禁止支付利息。

资产参考代币（ART）：锚定一篮子资产的稳定币，单日交易量不得超过500万欧元，市值超5亿欧元需额外合规报告。

其他加密资产：需发布白皮书并向欧洲证券和市场管理局（ESMA）注册，营销材料需经监管审核。

对于发行人，MiCA规定，EMT发行人需获得电子货币机构（EMI）或信贷机构牌照，储备资产需每日审计并实时公开。ART发行人需建立储备资产托管机制，确保赎回权。若ART市值超10亿欧元或服务超7个成员国，需接受ESMA年度压力测试。

此外，MiCA规定，各国央行数字货币（如数字欧元）不在MiCA监管范围内。

主流稳定币和其发行商

发行商是稳定币法案的主要监管对象之一。

目前，USDT和USDC占据稳定币市场的主导地位。

USDT是Tether公司发行的加密货币，用户可以随时使用USDT与美元进行1∶1兑换。USDT也是目前全球市值最大的稳定币。

Tether成立于2014年，其2024年财报显示，净利润为137亿美元，而公司人数只有150人左右，平均每个人创造9000多万美元利润，超过贝莱德等金融巨头。

USDC由Circle公司和Coinbase共同创建，最初通过Centre财团发行和管理，自2023年8月起由Circle独立负责发行与运营。USDC支持18条主流区块链，包括以太坊、Solana等，其价值与美元保持1∶1固定汇率。

值得注意的是，Circle公司今年6月已经在纽约证券交易所上市，股票代码“CRCL”，首日开盘价飙升122.58%至69美元/股，盘中最高触及103美元/股，最大涨幅达234.68%。

Circle此次IPO的火爆程度远超市场预期。原计划发行2400万股、定价区间为每股24—26美元，在机构投资者的追捧下，最终发行规模扩大至3400万股，定价提高至31美元/股，募资总额达10.54亿美元。机构认购倍数超过20倍，前25个账户获配了70%的可认购份额。

Circle成立于2013年，2024年公司总营收16.76亿美元，其中99%来自USDC储备资产产生的利息收入。在美联储维持高利率的环境下，USDC储备资产的年化收益率超过5%，仅2025年第一季度就为Circle带来约2.1亿美元的利息收益。

BUSD是由Paxos和Binance建立的稳定币。Pa xos利用区块链为公司提供稳定币即服务产品。BUSD受纽约州金融服务部监管。Paxos于2018年成为首个获纽约州批准发行合规稳定币的信托公司。

此外，前面文章中所提到的稳定币DA I由MakerDAO维护和管理，由以太坊智能合约发行。