宋晓辉 指数大牛市难来 个股小牛市刚开

时间:2014-10-15 15:26 栏目:封面故事 编辑:投资有道 点击: 1,690 次

不好意思,我先出去抽支烟。“在上海市中心一家咖啡馆里,远道赶来的宋晓辉对于股市话题早有准备。尽管他已”不混上海滩“许久,目前以做私募产品为主,却仍是上海一些知名财经类电视节目的常客。

宋晓辉 指数大牛市难来 个股小牛市刚开

宋晓辉1994年就进入证券市场。刚进入股市的感受是:“很好赚钱。”但过了一段时间之后,发现股市赔钱也很容易,那时更关注的是短线,而短线主要是打概率,概率是有赢有输的。他自己试过:“做对9次,有1次亏损,马上就会有大问题。今天选3只股票,明天必然有2只股票在涨幅榜前五,但是有1只股票是跌的。从选择的角度来讲,如何能不选择那只跌的股票呢?如何能让自己长久盈利呢?短线显然无法满足这个愿望。因为这一点,我开始思考,如何找到一条持续盈利的炒股方法。”

他的经验是,持续盈利方法是中长线投资,关键是做好风险收益比的控制。因为,股票波动在所难免。但是如果有一定的震荡空间,却有非常大的收益空间,就可以接受。“我能够接受的风险收益比是1:2,,也就是说下跌的风险为1,,上涨的收益为2的情况才可以进行投资。比如说,一只股票下跌空间可能达到20%以内,上涨空间达到50%以上,风险收益比为1:2.5,这种情况下,我可以接受这个股票,愿意为操作这种品种接受震荡的代价。如果,股票预估只能有20%的涨幅,而震荡有可能达到20%的话,这种品种的操作就毫无价值。因为风险和收益已经完全等同。我要的是低风险、高收益。”

宋晓辉认为真正的绩优股不是价格高企的股票,而是价格有增长潜力的上市公司。他在2005年选择的王府井、招商银行就是非常典型的案例。“王府井在5元以下时,我们认定这只股票具备良好的业绩成长性,有可能成为未来的商业百货霸主,未来股价具备大幅攀升的空间。5元以下的王府井几乎没有基金报告,当时众多机构不关注这只股票,原因就是因为业绩没有良好显现。很少有基金真正关注王府井的品牌号召力、商业地产增值潜力以及它的新店成功完成异地连锁的事实。”

他认为,牛熊转换是在大趋势形成以后的必然结果,应该说,是有其内在规律的。但每一次的表现,都不尽相同。

比如2005年就是一次大牛市的底。当时市场历经多年熊市,调整相当充分,经济发展势头良好,股市却与经济背道而驰。当年中期,他曾写过一篇分析文章,关于如何判断当前市场的底部。基于对未来市场是大牛市的判断,他提出,大牛市的底部应该有几个特征。第一个特征是政府的政策性利好对市场失效。没利好指数横盘,有利好指数就跌成为当时市场的常态。投资者浓厚的悲观情绪往往出现在熊市的尾巴、牛市的初期。

第二个特征是要出现领涨的超级权重股或领涨板块。2005年的超级权重股是中石化,整个市场唯中石化马首是瞻。

第三个特征是底部呈现的是双底或者平底。由于这是一个大牛市的底部,所以底部形态不会呈现单边上扬或V型反转,一定是双底或平底。

随即,2005年到2007年的大牛市可以说是至今最大的一次牛市行情。

而在2008年的极端市场行情中,他负责的江信证研保净值却能高达2.01,江信证研保信托计划是他和团队发行的第一个基金,成立于2008年5月,一年封闭期。期末净值增长率101%,同期大盘表现下跌20%。他解释说,2008年以后,大盘股时代已经过去,选择品种以选择中小盘、有科技性的潜力股为主。江信证研保当时主要的选择品种是浪潮软件和浪潮信息,主要看好它们的高科技背景和价值成长性。

自今年7月底以来,截至发稿时,主板指数反弹接近200点,主板冲上2200点,那么这次反弹到头了吗?宋晓辉表示,不能低估目前行情的持续性。“今年5月,我就一再强调个股牛市行情已经开始,现在的行情不过是未来两年个股牛市里的一部分,而且是刚刚开始而已。”

在他看来,个股牛市是一种典型的小牛市,是个股的好时代。指数则不可能出现冲破6000点的可能性,未来两年左右指数有可能到达3500~4000点,但个股却能出现一批绝对称得上牛股的股票。

“经济转型的过程很多曾经的大公司面临萎缩,小企业崛起。这是一个行业大洗牌的过程。经历08年跌幅高达70%的极端市场之后,指数再想修复,将极其漫长。而大盘股也已经从繁荣的巅峰开始下滑,对指数的带动力相对弱化了许多。经济面临转型的萧条期,指数很难再回到6000点以上。所以,我认为在2027年以前,6000点都是极难跨越的。指数大牛时代很难回来。”

但类似腾讯、淘宝、百度这种迅速崛起发展成为行业巨无霸的情况未来有可能比比皆是。这种时期,仍然会出现真正意义上的大牛股。

而个股的选择上,他的看法还是关注重组类企业,这类公司对于游资来说运作更便利。“另外一个值得关注的方向是转型便利的企业,比如上海和深圳的一些老的上市公司,主业做的都不好,但是由于上市早,在早期投资了很多项目,而这些项目为企业转型也提供了便利条件,对那些中字头的上市公司应该尽量回避。”

宋晓辉告诉记者,他现在的投资策略是,逢调整就要介入。指数每一次调整都是一个买进时机,因为指数的上涨空间只有一千多点(从目前的2200-3500点)。“主力资金在运作时就要时不时抖一下,把不坚定分子抖掉。这样到了高位抛压才不会很重。否则都到了高点出货,那主力就没办法玩了。而主力越是想把你抖掉,你越要买入。投资者不要想着天天涨停板,稳定增长比什么都重要,证券市场生存是第一要素,活着比什么都重要。”

宋晓辉

宋晓辉

上海证研投资有限公司投资部总监 曾任上海证券综合研究有限公司副总经理,江西信托-证研保产品的基金经理,山东信托-证研一期基金经理。入市15年,投资风格是价值挖掘型,善于寻找价值洼地。截止2014年1月9日,2013年度证研一期信托计划名列第八,在近2年收益排名前十中名列第七。

文/邓若楠

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