乱“市”催生并购大潮

时间:2014-05-23 15:27 栏目:并购 编辑:投资有道 点击: 4,281 次

作者:罗梅芳  来源:投资有道13年8月刊

股市持续低迷,房价逆势上涨,PE界左右为难……此种情况下,并购重组却热潮不减,监管层政策的放松,更是助推了并购重组热潮的来临。

乱“市”催生并购大潮

  当全民感叹股市低迷,PE界抱怨“遭遇”瓶颈时,并购重组犹如一匹“黑马”腾空而起,吸引了众多投资者的目光。根据数据统计,并购案例比去年同期大幅增加,超过400家上市公司今年在并购重组领域遍地开花,宝胜股、国机汽车、航空动力等多家公司并购重组方案的纷纷出台,似乎预示了并购大潮正来袭。

数据显示,今年上半年国内并购359起,产生交易金额127.4亿美元。中国企业国内并购行为的活跃度基本与2012年同期持平,并购总额明显上升。清科研究中心分析师朱毅捷表示,国内并购在此呈现出的良好数据,主要是受到第二季度国内并购升温的推动。二季度的国内并购涉及交易金额达78.16亿美元,较第一季度大幅增长58.7%。

事实上,正如曾主导了苏州金龙、安源股份、桂林客车等客车产业整合的东方国贸集团总经理郑韶辉所说,PE投资的一半工作就是并购。“换言之,并购才是PE。它在中国已经有多年的历史,从最初的国企改制开始,并购重组发展到现在已经将近二十年,而并购重组开始火爆起来,也就是近两年的事。”

郑韶辉
东方国贸集团总经理郑韶辉

  未来20年内将成热潮

并购重组业务的日渐火爆,并非偶发现象。宽客网董事长唐春华认为,“国内的大部分企业正处于转型升级的阶段,在调整产业结构中,并购重组发挥的作用非常大。在未来10~20年,将迎来并购重组的大浪潮。”

对此,郑韶辉认为,2018年之后将真正迎来行业并购大潮。“那时候中国的经济可能开始真正降速,在经济不景气时,正是并购重组需求较为旺盛的时候。”

究其原因,业内人士认为今年经济开始下滑,人们对未来整体的经济发展预期并不高,“不少企业主在经历近两年来的创业后,由于生存艰难,难以支撑时想把企业卖出去。”唐春华介绍,这其中不乏2007年和2008年的创投集团,在所投的创业企业不被看好时,纷纷设立并购基金作为退出渠道。

不仅如此,正如郑韶辉所说,“由于上市核查比较严格,很多想上市的企业被迫收回材料,这就造成了大量标的的形成,因此很多企业对并购重组较为看好。”截至6月20日,进入“终止审查”名单的企业达到268家,大批拟上市公司在严格的财务核查之下上市无门,要通过IPO的方式来实现退出已经“等不起”,不得不转而谋求被并购,以实现曲线上市的策略,犹如动网先锋、中金在线这些机构,借着上市公司的“势”进行曲线上市一样,中金在线投身于三五互联,动网先锋被掌趣科技并购就是成功的例子。

而在另一端,不少上市公司有充裕的资金,在公司自身经营难有突破的情况下,资产并购重组是获得新的盈利增长点的推手。“尤其是对于重组类的上市公司,市场低迷股价下跌将导致并购重组成本降低。”昂诺投资胡红伟认为,这个时候进行并购重组,是水到渠成的事情。

另外,监管层对于并购重组也放松了管制。“目前监管层已经减少了上市公司并购重组的审批环节,使得并购重组的进度开始加快。”郑韶辉表示,这促进了并购重组的进程。

并购需要产业+金融的模式

虽然并购重组业务在国内已经开展了多年,并在这两年出现了大量增长的迹象,但并未如人们预期的那样顺利,起步阶段的并购重组行业,目前还存在不少困难。

“目前国内的经济环境不容乐观,国家法律环境的支持力度不够,使得并购重组业务尚处于萌芽的早期。”郑韶辉认为,现阶段国内并购重组业务还处在摸索阶段,这个过程存在着很大的风险。

仅以税收制度来说,目前对于兼并重组的企业税收政策制定还有所欠缺,“有时候不仅影响企业的生产积极性和经营效果,而且还让不少企业只是通过兼并重组逃避国家税收。”

不仅如此,并购重组的障碍还在于人才的奇缺。“要想成为优秀的并购人才,至少要经历两轮熊市和几次失败的洗礼。只有结合实践和时间的锤炼,加上丰富的并购知识,才能炼成优秀的人才。而这样的人才,没有二十年左右的时间将很难培养出来,目前还十分稀少。”郑韶辉认为,并购重组人才的奇缺,成为并购重组行业无法快速发展的重要因素。

事实上,在并购重组业务发展的初期阶段,为了弥补各方面的不足,最理想的状态是大企业集团或上市公司的产业资本集合,通过PE并购基金一同合作。郑韶辉表示,“我的建议是产业+金融的结构设计,精通金融的专业人士未必了解产业,而在产业链里工作时间较长的人又不了解金融,产业背景与金融背景的专业人士相结合可以避免单链,使他们发挥各自专长,结合下来就能更有效地进行业务的整合,也是促进我国并购重组业务高成功率的法宝。”

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