景顺长城农冰立:寻觅投资的大江大河也追求“每一朵浪花”

时间:2024-03-12 16:57 栏目:基金 编辑:投资有道 点击: 848 次

投资大时代之下,擅长TMT等“硬科技”投资、不爱追逐热点、偏好深度研究、聚焦产业趋势的“大江大河”……景顺长城“科技军团”中实力派基金经理农冰立的投资理念,在高手林立的基金经理圈独树一帜。

历经近10年“买方—卖方—买方”的投研生涯,感受到市场牛熊更迭、上市公司起伏兴衰,农冰立投资整体风格自下而上、精选个股,但将产业中观趋势放在首位,更愿意把握“时代的贝塔”来作为投资立足点。他愿意聚焦产业趋势中有核心壁垒、具备长期经营理念和眼光、有潜在非线性增长空间的企业。

拟由农冰立管理的景顺长城卓越成长混合型基金正在发行中。谈及后市,农冰立表示,往往市场冷清的时候,机遇正在孕育,2024年存在结构性机遇,个股的阿尔法机会值得挖掘,但投资上一定要精雕细琢,对于布局标的所处行业、时间窗口、估值水平需要慎重。“相对看好两类机会:一是有确定性增长空间、独立于宏观经济的领域,比如AI、机器人、自动驾驶等;二是反转型、修复型公司的机会,如消费电子、军工等。此外还关注消费等领域。”

寻找投资的大江大河

作为产业趋势的追逐者,农冰立寻找的是投资上的“大江大河”。

“2022年市场波动较大,我发现组合主要的业绩负贡献来自于那些原来比较信赖,且中长期持续跟踪,但处在不利产业阶段的上市公司标的。这让我深刻感触到,投资要把握时代所带来的重大趋势性机遇。”农冰立表示。

究竟应该如何去寻找“大江大河”?农冰立表示,“一些大级别的产业趋势,早期只有为数不多的参与者能看清楚,比如马斯克能很早识别出电动车的产业趋势。”作为基金经理,只能是产业趋势的旁观者,而非参与者,因此他并非追求绝对意义上的看清,而更多追求投资属性的胜率。

他进一步解释,一个大级别的产业趋势,可能长达10年以上,其间会经历产业的萌芽期、快速成长期、成熟期等阶段,每一个企业在期间决策都面临很大不确定性,甚至带有赌的成分。但投资上,核心是看清不同企业的具体决策、看清企业之间的优势和劣势、看清消费者对产品的接受度,以及创新领域的渗透率变化等,反映在组合上是“用一个概率性角度对应市场定价”。

“我要锚定的是产业趋势河流中最主流方向,在这一过程中,比市场领先半年或一年,就能获得不错收益。”农冰立表示。

农冰立还认为,所有的产业趋势都有阳面和阴面,阳面是像AI、新能源这种趋势明显的机遇;也有一些相对阴面的产业趋势,一些小型技术趋势,如新材料、高端制造等。顺应行业发展的“大江大河”中,不仅要把握主流,也要把握这个大趋势中的支流,同时以不同的持股周期与之相对应,这是他未来重点考虑的投资新原则。

趋势之下,不同上市公司差异化的经营策略会直接影响未来的发展路径以及竞争格局。

在组合管理上,农冰立强调的原则是“组合平衡,回撤控制”,投资上“行业分散,个股集中”,不会把组合全部“ALL IN”到某个细分领域,更会对组合持仓的生命周期做分散。

市场虽“冷”但隐含优质公司的买点

“目前市场表现是,利好消息不一定反映、中性消息倾向于负面反馈、利空消息常常过度演绎,市场温度无疑是‘冷’的状态。类似的情况在2016年初、2018年底、2022年4月都出现过。”农冰立表示。

虽然当前市场正遭遇持续调整,但农冰立认为,通常正是在这样的时候,优质公司会出现绝佳买点。不过,他也强调,不一定会立刻有反弹或表现。在目前流动性宽松的大背景下,需要A股上市公司确实出现基本面改善,市场才可能会逐渐变好。虽然反弹时点难以判断,但目前这样“冰点”的市场氛围之下,是适宜进行权益投资的。

“从实际调研企业反馈来看,部分领域的优质公司目前处于现金流在恢复,经营策略较为谨慎的状态。从报表端可能的结果来看,2022年至2023年经过景气下行收缩的消费电子、芯片等领域的竞争格局在2024年是更优的。这对于不少公司来说是较好的布局时点,虽然经济的复苏还需要时间,但结构性的增长机会仍然存在。”农冰立表示。

他的关注集中于两个方面:第一,有确定性增长空间、独立于宏观经济的领域,比如AI、机器人、自动驾驶等,要选出真正受益的公司。

第二,反转型、修复型公司的机会,如消费电子、军工等。这种公司前几年已提前于经济环境就开始下跌了,很多公司已经提前出清,库存处于低位。这类行业至少向下的风险较低,优质公司的竞争格局甚至还在变好。需求端也有较大概率边际改善,进入到恢复性增长的轨道,这类公司在2024年有修复性机会。

“目前我重点配置大概在这两类之中,此外还会再补充一些其它行业,比如消费领域中少数具备一定增长空间及品类扩张逻辑的这种公司。”农冰立表示。

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