中国外汇储备增速创纪录

时间:2014-04-15 14:54 栏目:专栏 编辑:投资有道 点击: 4,314 次

作者:汤姆·奥尔利克   来源:投资有道

中国人民银行10月20日发布的数据显示,中国第三季度外汇储备出现创纪录增长,外汇储备总额达到了2.65万亿美元,这令人民币面临更大的升值压力。

热钱回归

央行发布的数据显示中国外汇储备以创纪录速度增长。第三季度外汇储备增长1940亿美元,刷新了2009年第二季度1779亿美元的增长纪录,从而令外汇储备总额达2.65万亿美元。

中国外汇储备增速创纪录

为外汇储备增长作出主要贡献的是贸易顺差、美元贬值引发的估价调整以及热钱回归:第三季度贸易顺差为外汇储备增长做出了656亿美元的贡献;第三季度期间,美元兑日元和欧元贬值可能令按美元计的外汇储备增长约670亿美元;可从人民币升值中轻松赚钱以及房价上涨可能已经吸引热钱流入,扭转了第二季度外流的局面。我们认为热钱流入大约为外汇储备增长做出了330亿美元的贡献。

利息收入继续稳定地做出贡献。根据外管局以前的声明,我们预估现有外汇储备的投资回报率大约为4.8%,在第三季度的利息收入为266亿美元。净外商直接投资(FDI)所做的贡献微不足道。9月份FDI数据尚未出炉,但7月份与8月份FDI流入和流出却大致相抵。

外汇储备俨然如一庞然大物,且成为由中国汇率政策所致失衡的有力象征。由于已经爆发了货币战争,已有数据会令中国面临更多压力。

然而,并非外汇储备数据中的所有都支持人民币更快升值的主张。由于以美元计外汇储备增长中的1/3是美元兑欧元和美元兑日元汇率变化估值调整的结果,广义外汇储备的快速增长具有误导性。按照实际交易计的外汇储备增长可能更温和些,为1270亿美元。

热钱恢复流入也令管理人民币升值的工作复杂化。人民币单边稳定升值吸引了大量资金流入。中国人民银行多次重申,未来人民币汇率将双向波动,涨跌都有,这部分意在抵制投机者。

  贷款反弹:低于市场预测

9月份新增贷款5955亿元,高于8月份的5452亿元,为多月来第二次增长。

这低于市场传言预测的7000亿元,但第三季度新增贷款上升并不常见,表明政府为了采取措施力保经济增长真正放松了政策。

10月中下旬,央行意外上调6家银行的存款准备金率,表明导致银行大量放贷的更宽松政策倾向已然渐行渐远。上调存款准备金率应当导致新增贷款数据在第四季度变得更温和。

9月份外币贷款比较强劲,达133亿美元,远高于8月份的32亿美元。外币贷款激增表明人民币升值幅度前景乐观;此外,由于政府允许人民币在9月份快速升值,那么外币贷款激增也不足为奇。

存款稳定增长表明负实际利率并没有导致资金从银行体系外逃。这进一步证实了我们的观点,即政府不会立即引入弹性存款利率,允许商业银行提供高于央行基准的利率。

货币供应在8月份意外加速增长后,增速再次开始放缓。9月份M2同比增长19.0%, 对比8月份的增长19.2%;M1同比增幅从21.9%回落至20.9%。

  美元继续贬值

货币战争已经打响,而最新的外汇储备数据会令中国面临更多压力。

正如我们9月份分析的一样,近期人民币升值速度加快,兑美元一度触及6.6693的历史高位,较央行6月19日宣布增强汇率反弹前上升2.37%。

但是,由于同期美元兑其它货币大幅贬值,人民币的贸易加权汇率实际下跌逾3.5%。人民币兑欧元及巴西等新兴市场货币贬值,已经令中国四面楚歌。

未来一个月的各种国际会议将会是兵戎相见,11月11~12日在首尔召开的G20会议将是最激烈的一战。另外,11月2日的美国中期选举日渐迫近,这也令政治因素抬头。

在6月份G20会议前中国宣布了最新一轮的汇改措施。不过,我们认为在首尔会议不会有任何进一步的重大举措。

最可能出现的情形是美元继续贬值将导致人民币兑美元继续升值,同时还不会令人民币贸易加权汇率承压。

央行数据显示,中国第三季度外汇储备出现创纪录增长,外汇储备总额达到了2.65万亿美元。货币战争已经打响,而最新的外汇储备数据会令中国面临更多压力。

声明: (本文为投资有道签约作者原创文章,转载请注明出处及作者,否则视为侵权,本刊将追究法律责任)

读者排行