商业火箭点燃资本热情，IPO新规落地，多家公司争夺“入场券”

科创板商业火箭企业IPO新规施行，商业火箭企业IPO提速，其中蓝箭航天IPO申请已获受理。资本市场上，专业投资机构纷纷涌入商业航天，还有A股公司早早“下注”。

商业火箭企业IPO新规来了

为更好支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业适用第五套上市标准，2025年12月26日，上交所公布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》（以下简称：《指引》），并自发布之日起施行。

在业务范围以及“硬科技”属性要求方面，《指引》明确主营业务为“商业火箭自主研发、制造和提供航天发射服务”。对于承担国家任务、参与国家工程项目的商业火箭企业，予以优先支持。

在技术优势方面，《指引》明确企业需在关键核心技术上具备明显优势或重大突破，关注核心技术产品以及关键部件的自主研发情况、运载能力及一箭多星能力等技术先进性衡量指标。

在阶段性成果方面，《指引》明确，商业火箭企业申报时，其采用可重复使用技术的中大型运载火箭应已实现首次成功发射入轨，且后续不存在影响承担发射任务的技术方面重大不利事项。

在取得批准方面，商业火箭领域已建立较为系统的审批和监管体系。《指引》明确企业应具备相关承研承制资质，在商业火箭发射前应取得发射许可。

在行业地位方面，《指引》明确要求商业火箭企业排名靠前，在产业链中占据重要地位，取得相关市场主体的较高认可，并将获得资深专业机构投资者投资入股作为重要考量因素。

在市场空间方面，发行人的商业火箭业务或产品应具有清晰的目标市场，相较于竞争对手具有先发优势，在研发进度、关键指标等方面位于行业前列。

在商业化安排方面，发行人应当为商业火箭业务或产品从技术验证到规模运营制定清晰明确、切实可行的商业化安排，不存在主要业务或产品商业化生产销售预期明显不足等重大不利影响的事项。

商业火箭研制及发射业务处于商业航天产业链中游，承担“承上启下”的关键枢纽职能。

2025年以来，我国商业火箭发射频次持续加密，全产业链呈现多点突破格局。2025年12月下旬发布的《中国商业航天产业研究报告》显示，中国已进行了87次航天发射（成功84次），民营商业火箭企业执行23次发射任务，入轨航天器324颗。

2025年中国商业航天产业规模达到2.5万亿~2.8万亿元，年均复合增长率超20%，商业航天企业数量超过600家。

中信证券研报认为，上交所发布《指引》标志着商业火箭企业登陆资本市场的通道正式打通。在政策对“承担国家任务、参与国家工程项目”“可重复使用技术”“行业地位”的强调之下，头部民营商业火箭企业I P O进程或将提速。

商业火箭企业集体IPO，蓝箭航天已获受理

目前，已有多家商业火箭公司启动IPO。

其中，蓝箭航天科创板IPO于2025年12月31日获上交所受理。值得注意的是，从辅导到IPO受理、招股书披露，蓝箭航天用时不到半年。

蓝箭航天成立于2015 年6月，注册资本约3.60亿元，是全国首家取得全部准入资质、基于自研液体发动机实现成功入轨的民营运载火箭企业，公司已具备全产业链条交付能力。

此次IPO，蓝箭航天计划募资75亿元，其中27.7亿元用于可重复使用火箭产能提升项目，47.3亿元用于可重复使用火箭技术提升项目。

从火箭发射情况来看，2025年12月，蓝箭航天的朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，按程序完成了飞行任务，火箭二级进入预定轨道。朱雀三号成为中国首枚发射且入轨成功的可重复使用运载火箭，研制进展居于行业领先。

星河动力于2025年10月在北京证监局完成IPO辅导备案，辅导机构为华泰联合证券。星河动力成立于2 018 年2月，注册资本约4.33亿元，核心业务与产品包括“谷神星”系列小型固体运载火箭发射服务、“智神星”系列中型液体运载火箭发射服务，以及“光年”系列固体火箭发动机、“苍穹”系列液体火箭发动机和姿控动力装置。

2025年9月，星河动力在酒泉卫星发射中心成功执行谷神星一号（遥十五）运载火箭发射任务，顺利将开运一号、驭星三号08星、云遥一号27星共三颗卫星及爱神星留轨试验平台精确送入预定太阳同步轨道。

中科宇航于2025年8月完成IPO辅导备案，辅导机构为国泰海通。

中科宇航成立于2018年12月，注册资本约4.50亿元，主要从事系列化中大型火箭研制、定制化宇航发射、亚轨道科学试验及太空旅游等业务。2025年12月，中科宇航的力箭一号遥十一运载火箭于东风商业航天创新试验区顺利点火升空，以“一箭九星”的发射构型，将9颗卫星精准送入预定轨道。

天兵科技于2025年10月完成IPO辅导备案，辅导机构为中信建投。

天兵科技成立于2019年4月，注册资本约3.91亿元，主要从事新一代液体火箭发动机及中大型液体运载火箭研制。2025年9月，天兵科技成功完成天龙三号大型液体运载火箭一级动力系统全系统海上试车，刷新了国内商业航天液体火箭发动机推力纪录。这也是我国商业航天领域首个海上热试车试验。

另外，星际荣耀于2020年12月正式启动科创板上市辅导，于2025年10月发布第二十一期上市辅导工作进展报告，辅导机构为天风证券、中信证券。最近一期辅导报告显示，星际荣耀已具备一套较为完善的公司治理制度、财务管理体系、内部决策与控制体系，能够较为规范地运作，辅导工作进展顺利。

星际荣耀成立于2016年10月，注册资本约4. 24亿元，是中国首家完成运载火箭入轨发射的民营商业航天公司。2025 年12月，星际荣耀SQX-3可重复使用运载火箭圆满完成栅格舵系统验证试验。

VC/PE涌入商业航天，还有A股公司早早“下注”

资本市场上，市场化头部PE/VC（私募股权投资与风险投资机构）已涌入商业航天。

例如，经纬创投布局较早且覆盖广泛，自2017年起先后投资了天仪空间、星际荣耀、蓝箭航天、银河航天等企业，贯穿商业航天产业链的卫星制造、火箭发射与运载服务等关键环节。

蓝箭航天招股书显示，发行前，杭州创乾投资合伙企业（有限合伙）持有蓝箭航天589.50万股股份，持股比例约1.64%。经纬（杭州）创业投资合伙企业（有限合伙）持有蓝箭航天约133万股股份，持股比例约0.37%。这两家合伙企业都与经纬创投有关。

元航资本也积极“押注”商业航天领域，已多次投资星河动力。其中，2022年4月，湖南湘江元航私募股权基金企业（有限合伙）、共青城元航高脉星河投资合伙企业（有限合伙）两大私募基金入局星河动力，目前持股比例分别约为2.47%、0.88%。2024年1月，无锡元航壹号创业投资合伙企业（有限合伙）入股星河动力，目前持股比例约为0.98%。

除此以外，国科资本、红马资本、三元资本等也现身中科宇航股东的关联机构之中。

A股上市公司南钢股份（600282.SH）早在2018年就出资3.97亿元投资星际荣耀。南钢股份近期在互动平台表示，当前持有星际荣耀2.31%的股权。

金风科技（002202.SZ）则早在2017年、2018年就分两次入股蓝箭航天，合计投资1亿元，目前持股比例为4.14%。