PE/VC:2013正能量

时间:2014-05-08 14:24 栏目:封面故事 编辑:投资有道 点击: 4,248 次

作者:顾慧妍  来源:投资有道13年1月刊

对真正想在一个行业做大做强的专业人士来说,真正的机会是在行业的下行周期产生的。尽管行业的总体规模不见得会增加,但发展得会更健康有序,在2013年进行的投资,可能未来的回报率会比2010/2011年行业过热阶段投入的项目更高。

PE/VC:2013正能量

  2012年,中国私募股权投资行业经历资本盛宴后进入“寒冬”,市场活跃度大幅下降,基金募资、投资与退出持续疲软。激烈市场竞争与退出渠道收窄的双重压力下,中国PE行业正逐渐进入深度调整期,洗牌与整合加速进行,行业生态也正呈现出新的面貌-投资价值回归、竞争格局多元化、政策监管趋于明朗。

投中集团ChinaVenture日前盘点了“2012年中国私募股权投资行业十大事件”。包括:第一,《基金法》修订在即,PE入法仍存争议;第二,PE投资浮盈税传闻骤起,地方政策仍待统一;第三,苏州海富甘肃世恒对簿公堂,对赌协议被判无效;第四,保监会发布新政险资投PE门槛再降;第五,券商直投新政涌动,基金审批制转为备案制;第六,公募基金获准进军PE,行业格局再变;第七,PE参与私有化及海外并购,探索差异化投资策略;第八,赴美上市窗口重启,PE海外退出有待回暖;第九,新三板扩容,PE退出渠道趋于多元化;第十,雷士照明事件导致创业者与投资者矛盾凸显。

可以看出,负面或者说不利的消息占据半数以上。从整体看,2012年投资规模大幅收缩已是必然。清科研究中心对2012年前11个月IPO数据统计分析,中国企业2012年境内外IPO规模延续了2011年的回调态势,随着2013年在世界经济继续缓慢复苏预期,他们判断,2013年国内外IPO市场会出现以下趋势:场内外市场化改革落实执行,配套制度年内继续完善;证监会发审速度恢复,境内IPO规模将略有回升;美国引领全球经济缓慢复苏,中企海外上市将优于2012年;IPO依旧是VC/PE退出首选,但退出回报倍数恐难见改观。

对于2013年的行业形势,我们也采访了一些资深的从业者们,他们普遍表达了“疾风知劲草”之意,“寒冬”有利于真正的专业机构发展和行业成长。

关于2013,投资人怎么说?

问题一:都说2012年是这个行业的“寒冬”,您认为2013年PE/VC行业是否能获得更多正能量?这些正能量可能来自哪些方面?

问题二:从行业来看,2012年互联网和制造业依然是投资的热门。2013年,投资机构的热情可能将投入哪些细分领域?

达泰资本主管合伙人  叶卫刚

问题一:我个人认为,任何一个行业都有它的发展规律,包括发展周期。其实,对真正想在一个行业做大做强的专业人士来说,真正的机会是在行业的下行周期产生的。2012年确实是PE/VC行业的向下调整的一年,但对象达泰这样的专业机构而言,其实是比较健康的一年。尽管融资方面碰到些挑战,我们投资的总额和个数比2011年还有所增加,而且项目公司的质量普遍比2011年提高了。随着行业的调整陆续到位,我相信2013年会是整个行业更加健康发展的一年。尽管行业的总体规模不见得会增加,但发展得会更健康有序,在2013年进行的投资,可能未来的回报率会比2010/2011年行业过热阶段投入的项目更高。

我的信心,主要来自三方面:(1)行业的调整逐步到位,非理性行为减少;(2)宏观经济陆续回暖;(3)企业家的心态恢复到理性水平。

问题一:其实,我们在2012年也没怎么投资互联网行业,还是有点过热,商业模式和估值还是有问题。高端制造业和高端消费是我们投资的两个主要行业。在2013年,我们最看好以下细分行业:(1)品牌消费品和高端消费服务;(2)高端制造业(特别是军工和自动化行业);(3)节能环保行业;(4)信息技术。

德同资本管理有限公司董事总经理  田立新

问题一:我认为2013年PE肯定会有更多正能量,来自于几个方面。第一,我们行业内一直与政府相关部门进行沟通,政策上2013年将会有更大的支持力度。毕竟股权投资间接支持着资本市场,会给资本市场不断输送更好的公司。第二,从这个行业本身来讲,挣快钱本来就是不正常的,2012年的洗牌非常厉害。2013年,比较专业的、长线的机构反而能将自己的正能量显示出来。我们尽管在2012年只有两家企业上市,有些企业排队甚至已经超过一年,但我们只有一件事可以做,就是回归PE本质,看基本面、看成长、坚持价值投资。第三,国际经济形势不可能一直处在低谷,未来也看到一些亮点,那么外围大环境也会有正能量的输入。第四,企业家们也不像两三年前那么浮躁了。2012年的困境或挑战,也是直接或间接地帮助了行业大浪淘沙,是个好事。

问题二:对于2013年的投资热点,清洁技术和节能减排是关注方向,这个投资方向是有持续力和潜力的,只不过未来的细分视角不同,以前投资多是太阳能、风能,未来比如页岩气、新型储能电池等等,机会还是相当大。还有一个是医疗健康,即大消费行业,也会比较热。而在其中,德同资本的投资风格是不玩花哨,抓住中国特色,从中国实际的市场需求入手,投资的项目是从当下市场上就能得到大力支持的,而不是跟随国外现在很炫很热的行业或概念。

纪源资本(GGV Capital)合伙人  符绩勋

问题一:要看我们怎么去理解正能量。从退出的角度来看,正能量需资本市场的回暖,股价、指数上扬、宏观经济成长加速。但从投资的角度来看,今时今日恰恰是好时机。所谓“寒冬”是自然的周期性调整,洗牌,也是各行各业必然会遇到的,也需要的。

问题二:2013年:移动互联网仍然会热,大数据和云计算,制造业前面会加个“先进”。

厦门市创业投资有限公司常务副总经理  林华

问题一:2013年股权投资在资金募集、投资以及退出方面和2012年相比不会有大的改善,但是对成熟的投资机构而言,这恰巧是好的投资机会。目前国内的PE机构大部分都没有经历过一个完整的行业周期,投资受二级市场的影响比较大。而从本质上来看,一级市场和二级市场之间存在一个时间差,一级市场上的投入到退出需要几年时间,现在二级市场不好,不代表在退出时的市场也很差。因此,2013年投资机构应深入挖掘自己熟悉和擅长的行业,按照自己的节奏把资金投出去,投资项目在时间上的分散,会自然形成对行业周期的对冲。

2013年的正面能量可能会来自于二级市场的回暖,以及区域股权投资市场的发展,为投资机构提供更多的推出渠道。

问题二:大消费概念和受益于直接融资增长的企业,中国和美国等发达国家相比,有金融红利和消费红利两块。中国的直接融资比例和美国相比较低,在十二五期间,直接融资的比重会有较大大发展,投资机构可以投资于提供直接融资的机构;另外一个就是大消费的概念,中国的人均消费水平一直较低,在金融危机以前,我国制造的产品大部分都以出口为主,赚取外汇,而后把外汇投资购买美国的国债。金融危机以后,进入了去杠杆和去全球化阶段,我国逐渐更加重视国内消费,伴随着人民币国际化,消费红利的作用会更加突显。

我国的企业可以考虑把海外的优质品牌引入中国,把境外品牌嫁接到中国市场应该有较好的机会。

上海长江国弘投资管理有限公司 首席合伙人、总裁  李春义

问题一:我认为正能量来自三个方面:首先从LP层面上,FOF等机构投资人有望成为主流,从而促进投资人在选择基金管理人上更专业、更理性。其次投资行业的洗牌促进了GP向专业化、品牌化发展。再者,新三板的推出、经济转型下各类企业对并购的需求,也为投资提供了更多元化的退出渠道。

问题二:我们的投资方向将主要围绕“人的需求”展开,在健康需求方面,我们将继续对医疗健康行业进行关注;十二五期间,将有两万亿甚至四万亿投资在节能环保上,体现了人们对于“美丽环境”的需求,所以节能环保特别在水处理方面,会是我们重点关注的行业;还有围绕人们消费升级的需求,我们将关注农村的现代化、城镇化,连锁经营等方面的投资机会。

蜀祥创业投资有限公司 董事长  钟勇

问题一:2013年整个PE/VC的环境会整体偏好,会比今年有一个比较大的进步。原因是几个:首先,整个宏观经济形势会有一个缓慢的回升;其次,国内政治因素会带来政策预期的向好;再者,2013年的二级市场会整体回暖,这就会往下传导PE/VC机构投资的欲望。实际上,PE/VC的困难早在去年下半年就显现出来了,因此目前也是PE/VC机构的转型期,到了2013年,转型后的PE/VC会有一种新的思路,也会有一些动作,有一些爆发力。

另外目前基本LP都在做理财和信托等固收益率的产品,目前有传闻说,央行会对银行的资金池以外的理财产品做一些清理。这样的话,2013年固定收益类的投资机会,可能会有所调整,这样会催生更多的LP的产生,他们会把资金投到PE/VC领域内,对于PE/VC2013年的募资是一个利好消息。

问题二:我认为,如阿里巴巴、天猫的电子商务具有很大的市场,除了同他们类似的企业,附属于电子商务的行业,或在电子商务产业链中的行业具有很多的投资机会。这会是2013年非常热的投资领域。

PE/VC2013年还会将眼光放置在资源类的领域内,如林业、矿业、清洁水源等,未来宏观经济的转型将会加大对这方面的重视,尤其是香港、新加坡交易所推出一些针对矿业板块上市的规则,我预计国内也会出现类似?规则。另外,一些高端的消费品行业也有很大的投资机会。

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