王一军:风云变幻“淡定”投资

时间:2014-06-04 15:03 栏目:PE领袖会客室 编辑:投资有道 点击: 4,105 次

作者:顾慧妍   来源:投资有道14年2月刊

相较于其他的风险投资机构,中国风投拥有以下优势:首先是品牌,“中”字头的风险投资机构仅此一家;其次则是民建的背景为其带来了资金与项目方面的优势;在募资方面,有部分创投基金主要由民建会员企业出资设立,为募资提供了很多便利。

我们投了东江环保12年,到现在还没有退出,这从某一方面代表了我们这类投资机构的专注与专业。“2013年年末,中国风险投资有限公司(以下简称”中国风投“)总裁王一军在投中集团年会上这样阐述了中国风投的投资风格。

东江环保是一家专业从事工业废弃物处理和环境保护服务的高科技环保企业。2001年,中国风投资东江环保,而这家A股上市企业现在市值高达78.4亿元。

王一军气定神闲地介绍了中国风投十多年的投资经历。事实上,在投资行业多年的磨砺,让46岁的王一军非常”沉着“和”淡定“,情绪化的表现方式在他身上很少发生。

中国风投刚刚获得了”2013年中国创业投资机构50强“、”2013年中国清洁技术领域投资机构10强“以及”2013年中国先进制造业领域投资机构10强“等奖项。然而十年前,当这家”中“字头公司成立时,遭遇的却是二级市场的”熊市“。之后六年内,中国风投仅投资了5家企业,大多为早期项目,王一军用”埋头潜心学习“六个字来评价这个阶段。

2006年开始,中国风投突然发力,目前已投资项目90多个,其中10多个项目已在海内外上市,还有多个项目已申报上市材料。

“厚积薄发、韬光养晦”,在王一军看来,这样的投资策略是正确的。

从“6年5个项目”到“1年20个项目”

王一军早期曾经从事大宗商品粮油进出口贸易,为了控制经营风险,他当时涉足了商品期货贸易,进行套期保值。而当年国内商品期货交易所很不规范,经常被游资逼仓,不但无法做到套保,还要置身于很大的风险当中。

“期货来去很快,和赌博一样,交易额又大,搞不好就交学费。”王一军对记者说,因此他必须对交易商品做详细的研究,下单前要全面搜集相关的各种信息,通过梳理分析,客观评估风险,最终做出理性决断,可能在那个时候他就养成了“淡定”的处世态度,处变不惊,时时保持一个平和冷静的心态。

不久后,王一军被委派到一家加工企业担任总经理,从“期货交易员”变成了“企业家”。此前,该企业一直处于无序发展状态,王一军对企业管理进行了系统整顿并加强对经营方针的把控,3个月后,企业走上了正轨。

2002年,王一军调入民建中央社会服务部企业联络处担任处长,主要负责企业联络工作,了解民建会员企业的经营状况,为企业家提供支持与服务,这段经历为王一军在此后从事风险投资积累了丰厚的企业家信息与资源。此时,他又从“企业家”变成了“企业家的朋友”。

同年,他进入中国风投,成为“投资行业中的一员”。毫无疑问,与他之前经历截然不同的是,风险投资当时在国内还是一个新兴行业,非常具有挑战性。风险投资通过投资一些分属不同行业的企业,帮助被投资企业快速成长,在实现机构投资收益的同时使投资人自身也能不断提高。王一军说,后来发现,这是他真正热爱的职业。

在他此前的角色变换中,总体相对较为顺利,但当接过中国风投这一棒时,确实面临着很大的挑战。

时任全国人大副委员长,民建中央主席,被誉为“中国风险投资之父”的成思危先生在1998年的全国政协会议上提出了当年的政协一号提案,希望推动中国风险投资事业的发展。为此,民建中央决定成立一个公司,做一些投资实践性工作。在2000年,由民建中央发起、民建会员参股设立的中国风险投资有限公司成立,成为国内最早的风险投资机构之一。其创始股东包括民建中央、中国宝安集团、通威集团、林达环宇集团以及天正集团等。

“公司成立之初的民建色彩非常浓重,我们在民建中央大楼办公,乃至于我们的财务负责人都是民建中央委派的。”

尽管拥有强大的股东背景,但无法改变市场低迷所带来的影响。2003年,风险投资行业处于低谷,外部环境较差,新股停发,没有通畅的退出渠道,中国风投也同样处于艰难期。

起初,中国风投注册资本只有3000万,可用于投资的资金严重不足。更关键的是,国内风险投资行业尚处在学习和借鉴国外经验的摸索阶段,没有专业人才,缺乏实战经验,退出通道不畅,公司几乎无法实现收益。

进入中国风投后,王一军从募资和团队建设方面着手加强。首先,做好公司增资扩股工作,使中国风投的注册资金从3000万增资至2亿,另外积极推动创投基金的设立工作。目前,中国风投共管理12只基金,规模约50亿,其中包括与科技部引导基金合作设立的节能环保领域专业基金,以及与国家发改委、财政部合作设立的新材料领域专业基金。其次,在团队建设方面,王一军重视培养学习型组织,让团队在工作中学习,在学习中进步,从最初的9人发展到目前拥有40人左右的专业团队。2003年,中国风投和香港理工大学共同发起成立了中国风险投资研究院,主要为了开展风险投资领域的理论研究,探索适合中国国情的风险投资之路,自身的团队也在交流与学习中着手尝试实务投资。

从2006年开始,厚积薄发的中国风投开始发力,7年多连续投资了近60个项目。王一军透露,2010年,中国风投就投资了20个项目。无论是单笔投资金额还是投资项目个数,都远超几年前。目前,中国风投的投资速度依旧保持在每年15至20个项目之间。

同时,随着创业板的开启与资本市场的完善,中国风投所投资的企业陆续上市,如东江环保、皇氏乳业、鼎龙化学、鼎汉技术、隆华传热等,回报颇丰。

王一军认为,相较于其他的风险投资机构,中国风投在经过多年的发展之后,拥有以下优势:首先是品牌,“中”字头的风险投资机构仅此一家;其次则是资金与项目资源优势。“在民建的会员企业中,相当一部分都具有投资价值,而我们更着重关注于其中的科技型企业,另外在募资方面,我们有部分创投基金主要由民建会员企业出资设立,这给我们的募资提供了很多便利。”

王一军:风云变幻“淡定”投资

  环保领域投什么都有机会

早在设立之初,中国风投就将投资领域锁定于节能环保、新材料、高端制造、医药及现代农业等,而目前更着重关注节能环保、新材料领域。

“现在国家出台了一系列利好于环保行业发展的政策,基于这些政策,未来的几年,环保产业肯定会是大投入、大发展,这是一个历史性的发展机遇。特别是政府提出2015年环保产业生产总值将会达到4.5万亿,每年增长不低于15%,这对风险机构来说,具有很多投资的机会。而且在环保领域方面,国内与国外的差距太大,这个领域都会有很大的提升空间。通俗一点说,这个大领域内,基本上每个细分行业都有投资机会。我们之前投资了很多环保企业都上市了,这些企业上市后在资本市场上表现也不错。”

王一军说,中国风投对节能环保“十二五”规划中重点扶持的几个行业均有关注。“如对于环保技术和装备、环保产品、环保服务、资源再利用等领域,我们都有布局和投资。尤其在环保技术和装备方面,团队投入的精力会更多。污水处理、大气治理、垃圾处理和土壤修复以及检测装备,都有不少投资机会。”

中国风投在节能环保、新材料领域布局较早,早期布局的项目退出给中国风投带来了丰厚的收益。资料显示,东江环保账面回报率高达120倍;维尔利退出回报为20倍;铁汉生态账面回报率13倍;皇氏乳业账面回报达46倍;鼎龙化学退出回报近14倍;鼎汉技术退出回报超过12倍;合纵科技的账面回报也达到了8倍等。

中国风投拥有自己稳定的一套投资策略和原则。王一军表示,在投资中主要遵循三个原则:团队强、市场大、技术好。

说到那句老话:投资即“投人”。被投资企业创业团队的创业激情与创业精神,团队成员的互补性,和投资人的沟通通畅性,以及是否能够接纳不同的思想和理念,都是投资机构重点考察和了解的内容。同时,市场空间要足够大。此外,技术先进性也是投资与否的重要考察指标,高技术的产品具有高附加值,这对于早期投资项目尤其关键,对中后期项目则更加注重行业地位和历史沿革的梳理及过往财务业绩的考察,全面评估其上市的可能性。

判断这些,就需要投资团队在行业方面具有相当高的专业度。“风险投资行业的核心竞争力在于团队,因此,我们在选择自身团队方面更偏重于行业专业人才,因为行业的东西需要时间去学习、体会与积累,特别是在与高科技企业打交道的过程中,如果你不懂行业,你就很难与被投资企业交流的。”

鼓励符合条件企业挂牌新三板

在退出方面,王一军表示,中国风投以IPO为主要退出方式,实现收益最大化。然而,面对此前IPO暂停的情况,也选择了其他方式以实现退出。

“前不久,我们把投资的‘中电加美’项目按照其当年净利润12倍的市盈率进行估值与我们投资的另外一家已在创业板上市的节能企业实现了并购。这笔交易能够实现四倍的增值,已经非常不易。”

王一军还鼓励符合条件的企业去新三板挂牌,如合纵科技,当时的利润适合在新三板挂牌。出乎意料的是,这家企业在挂牌后的几年内业绩发展很快。“我们一共投了400多万元,持有502万股,已通过新三板交易退出一部分。之后我们准备将推动该企业从新三板转到创业板。”王一军说。合纵科技对于中国风投来说是个别的案例,他还透露,早期企业去新三板挂牌,一方面为了企业规范考虑,如果企业成长起来了,依然能够申请转板上市。另一方面,也是为新三板退出做布局。“我们希望未来新三板能够出台更有利于投资人退出的政策,使投资人能够通过三板实现退出。”

如果要给王一军的投资风格附上几个关键词,应该是“淡定、缜密与坚守”,尽管喜怒不形于色,但却并非死板,他说,自己不会去投那些“大家都喜欢的项目”。尽管很多项目符合投资标准,但并不能引起他的兴趣。他更偏爱那些“拥有自主知识产权、技术很有特点、成长性好、有市场空间”的项目。他的投资风格非常符合成思危为中国风投提出的那句非常有前瞻性的投资理念:“支持创新者创业,帮助投资人投机。”

王一军

  王一军 中国风险投资有限公司合伙人、董事、总裁

先后就职于中国商业对外经济技术合作公司、中谷粮油集团等大型国企,从事粮油机械进出口、大宗粮油商品进出口及期货交易业务,曾任中日合资油脂加工企业总经理。在民主建国会中央委员会工作期间,负责联系民建企业家会员。20多年企业管理经验,超过10年风险投资及风险投资基金管理经验。2012年荣获中国投资协会股权和创业投资专业委员会颁发的“中国优秀创业投资家”杰出成就奖等。

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