存款利率一降再降，闲钱可以投哪里？

最近是不是总有种“钱无处安放”的焦虑感......

存款利率一路下行，债券收益越来越薄，钱放在银行里几乎跑不赢通胀......

近期股市大起大落，想上车又担心波动太大承受不住......转头看黄金，价格已经让人望而却步。

在此背景下，市场资金已经悄然做出了选择。截至今年6月末，全市场FOF产品整体规模较上季度末增长9.68%，其中偏债混合型FOF更是以14%的增速一枝独秀，成为资金追捧的稳健型选择。（数据来源：中信建投，截至2025年6月30日）

日前偏债FOF家族再添虎将一位！富国智悦稳健90天持有期混合FOF（A类：025509，C类：025510）以“严控风险、稳健增值”为目标，通过“多资产+多策略”配置，助力投资者在把握行情的同时严格控制波动。此次，我们请来了这款产品的拟任基金经理、富国基金多元资产投资总监张子炎，让他为我们揭秘这个“理财神器”的过人之处吧！

Q1：低利率环境下，多元资产配置有哪些优势？

答：本杰明·格雷厄姆曾经说过——在投资 过程当中，唯一的免费午餐就是来自于资产配 置。在无风险收益率持续下行的当下，投资者如 果只配置单一资产，常常面临“要么收益有限， 要么波动过大”的困境。而通过多元资产配置， 在组合中加入与现有资产相关性较低的其他资 产，如一些海外资产、另类资产，包括商品黄金 等等，你就会发现，可能某一个资产走出不太 好的表现的时候，另外一类资产表现就会比较 好。这个时候整个组合的内生性的波动就会得 到熨平。

Q2：富国智悦稳健的业绩比较基准及配置比例是怎样的？

答：富国智悦稳健的业绩比较基准是中证纯 债债券型基金指数收益率×80%+中证偏股型基 金指数收益率×12%+上海黄金交易所Au99.99现 货实盘合约收益率×3%+银行人民币活期存款利 率（税后）×5%。产品运作从业绩比较基准出发， 坚持以优质纯债为“盾”，以多元资产为“矛”， 具体投资比例为：股票、存托凭证、股票型基金 （含股票型指数基金）、偏股混合型基金等权 益类资产：5% —30%；QDII基金和香港互认基 金：≤20%；商品基金（含商品期货基金和黄金 ETF）：≤10%；货币市场基金：≤15%。

Q3：在筛选底层债券基金的时候，方法论是什么？

答：对于偏债型产品来说，固收类资产一定 是底层最重要的基石资产，筛选时主要从两大维 度出发：

一是债基产品的基本要素。我会考虑到整个 债券基金的管理团队及管理规模，包括单基的规 模、投资成本、流动性、费率等等。这些要素对我 们“固收+”类产品来说，其实影响是非常大的。

二是所选债基本身的表现。债基，尤其是纯 债基金产品，和股票型基金不太一样。它的业绩 收益的分化度相对比较低。所以在选择债基的时 候，更多的是要考虑风险的控制以及收益的稳定 性。所以我在选择债基的时候，会通过定量的方 法或者定性的方式去做一些筛选，去确保整个债 基品种的稳定性。

Q4：在筛选权益类基金时有没有什么偏好？

答：如果用一个词去归纳的话，就是高胜率。 所谓的高胜率就是我们要在一定的持有期下：第 一，努力去跟上偏股型基金指数；第二，在跟上的 基础之上，去实现一个比较稳健的超额回报。基于此，通常我们的股票组合会分成两类：一类是 作为底仓的“主力型”选手，这部分多会配置一些均衡型的宽基；第二类是作为补充的“卫星”配置，多为一些偏赛道型的行业基金。在这部分“卫星”配置中，如果某一赛道的同质性比较高，或者说跑出超额收益比较难的话，这个时候我往往会去选择一些工具性的产品，如指数基金、ETF去做配置。我希望在剔除行业贝塔之后，它的超额收益是比较稳定的，同时也会非常关心这样的行业赛道基金在逆风期的表现。

Q5：富国智悦稳健如何控回撤？

答：风险管理一定是贯穿于整个投资流程当 中的。具体来看，能够把以下四类风险控好，相信 我们整个组合的回撤也能控制得比较好。

第一类是基准的错配风险。如果我们整个组 合相对于基准产生了一个很大幅度的错配，也就 意味着我们整个组合的未来表现及风险收益特 征是持有人不太想看到的情况，所以要严控组合 相对于基准的错配风险。

第二类是资产的泡沫风险。我们在做多资产 配置的时候，就是要对不同资产的配置性价比做 一个比较客观的衡量，对于一些泡沫化程度比较 高的资产，能够去做一些适度的减配。

第三类是标的的选择风险，对于我们FOF产 品来说就是子基金的选择风险。首先，对筛选到 的基金一定要有一个比较严格的定量标准，去做 全市场筛选。而且，对于选择的基金，也要做偏离 度的控制。如果偏离度超越了我们可以容纳的范 围，不管是正向的偏离还是负向的偏离，我们都 会有一些跟踪机制去做应对。 第四类是整个组合的净值波动风险。如果把 前三种风险能够控制好的话，那么出现一些净值 波动的时候，可以适当加一些事后的控制，最终， 整个组合的风险收益特征就能控制在一个比较 合适的水平上。

Q6：请用三个词概括富国智悦稳健的核心价值。

答：多元资产，多元策略，多元收益。希望能够给投资者带来更加多元化的收益。