刘以栋:美国股市进入高风险期

时间:2014-06-06 14:34 栏目:专栏 编辑:投资有道 点击: 4,768 次

去年的一段时间,股票市场的宠儿无疑是社交媒体,无论是TWTR还是LNKD,都异常火爆,然而这些股票的火爆靠的是部分股民的狂热,而非投资机会和潜在价值。如今,狂热一过,这些股票便坐起了“过山车”,再也不复去年之勇了。

美国股市进入高风险期

美国股市在取得2013年的高回报以后,2014年以来,一直在高价位徘徊。虽然去年底财经媒体的名嘴们都高唱股票2014年还会往上涨,但多种迹象显示,美国的股市现在已经很疲软,在未来半年内,应该有10%以上幅度的下调。

从季节来看,夏天是股票市场的低潮期。美国处于北半球,冬天比较漫长,所以人们比较喜欢选择夏天去休假。夏天也是美国中小学校放暑假的时候,适合于全家休假。当人们去休假时,通常会把风险比较高的股票卖掉,免得休假期间心情不安。这是自然现象,也是经统计发现的规律。根据《今日美国》最近发表的文章,从1928年以来,从5月到10月这6个月间,股票平均回报是1.9%,而从11月到4月这6个月间,股票平均回报是5.1%。从最近的历史数据看,股票暴跌也经常发生在9、10月间。因为这一现象,美国股市有一俗语——5月卖光,然后去玩(Sell in May and Go Away)。

从债券市场来看,虽然道琼斯指数刚创了历史新高,但是今年年初以来,美国政府长期债券的价格增长幅度超过10%(TLT,从年初的101.16美元/股增长到5月2日的112.71美元/股)。大家知道,现在美国10年期债券的利率是2.6%,30年期的债券利率是3.5%。也就是说,如果你现在购买美国政府10年期的债券,拿在手上10年,那么你的年回报率是2.6%。这还不包括通货膨胀的影响。如果算上通货膨胀对购买力的影响,实际投资回报大概就是0.5%一年。面对这么低的回报率,人们为什么还要购买政府债券?因为人们担心美国股市的回报可能会更低,美国股票可能给你带来负增长。现在美国股票市场和美国债券市场脱节,就是说,债券投资者认为美国股市要下跌,而股票投资者则认为美国股票会增长。现在我们还不知道这两拨人谁会笑到最后,但我个人认为,债券投资者的总体素质要高一些,胜算大一些,所以股票下跌的可能性更大一些。

从股票市场来看,去年大家追捧的社交媒体股票已经风光不再:推特(TWTR)股票已经从高点下跌超过50%(74美元/股到32美元/股),亚马逊河(AMZN)股票从高点下跌了大约30%(408美元/股到290美元/股),链接(LNKD)股票从高点下跌了40%左右(257美元/股到145美元/股)。去年大家不顾一切的把这些股票推高,靠的是市场股民的狂热,而非投资机会和潜在价值。这些去年股票市场的宠儿一起下跌,给股票市场一个醒目的警示。巴菲特讲得好,股票市场在短期内是选举机器,但长期而言是衡量机器。

跟去年热门股票的走向相反,今年电力公司的股票表现不俗。电力公司的可交易基金(XLU)从年初的38美元/股涨到现在的43美元/股,涨幅达到13%。请大家不要小看这13%的回报率。从年初到现在,道琼斯指数基本是零增长,标准普尔指数增幅大约1.5%,纳斯达克更是负数。电力公司的股票是老牛拉破车型的股票,不会大涨,也不会暴跌,有“孤儿寡母股票”之称。今年的电力公司股票一枝独秀,说明大家现在在求稳,而非追求高回报。

从股票增长周期来看,股票市场的牛市和熊市是交替进行的。从1932年到现在,美国共有19个牛市,其平均增长期是155周,平均增幅107%。而牛市以后的熊市平均长度是68周,平均跌幅33%。而从2009年3月至今的牛市,长度已经达到270周,是1932年以来最长的牛市,其增幅已经达到182%,排列美国增幅史第三位,仅次于1982年的牛市增幅(233%)和1932年的牛市增幅(195%)。理性地想一想,你应该同意现在的股票牛市已经进入尾声。不错,股票还可能往上涨,但增幅和增长时间都很有限,没有必要为了最后的那点可能性的回报去冒未来的市场风险。

跟美国股市不同,中国股市仍然是跌跌不休。中国股市是否会进入牛市轨道,主要看中国政府部门的监管力度。中国股市有两个致命伤:一个是财务数据不可靠;另一个是内部消息交易盛行。如果这两条不能得到彻底根除,所有中国的股票投资都是赌博。如果现在政府开始整治中国的股票市场监管,那么中国股市会有很好的增长期,回报会高于中国的房屋市场回报。

刘以栋

文 / 刘以栋 (美)

美国资深风险管理专家。1996年以来,历任美国和加拿大银行的市场风险部、信用风险部、投资风险部和交易大厅等部门风险负责人。

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