掘金医药股“吉祥三海”

时间:2014-04-16 11:19 栏目:股票 编辑:投资有道 点击: 1,656 次

作者:李钢   来源:投资有道

“但愿世间人无病,何妨架上药生尘”,一副对联,道出欲悬壶济世须有一片仁心。或许,这是不少医药股公司名称中带有“海”字的原因之一——希望能有海一样宽广的心胸。

不妨来关注一下医疗板块中带有“海”字的三只个股,通过自下而上的选股方式,仔细研究个股基本面,从其盈利模式和发展战略中寻找介入的理由,并从中分享公司的成长回报。

共性多亮点

相似的基本面,相近的盈利模式,“药业三海”——海正药业、华海药业、海翔药业具有诸多共性。

原料药业领先者。上承化工产业,下启医药市场,原料药是中国医药产业中的一个重要领域。近年来,国内制药业发展迅速,成长为原料药和医药中间体全球最大的供应商。2009年,国内医药工业总产值达9403亿元人民币,同比增长21%,化学原料药产能达200多万吨,占全球产量的1/5。

掘金医药股“吉祥三海”

海正药业是中国最大的抗生素、抗肿瘤药物生产基地之一,研发领域涵盖化学合成、微生物发酵、生物技术、天然植物提取及制剂开发等多个方面。

华海药业则是国内最大的普利类原料药生产企业,其另一类沙坦类药物产品是继普利类之后的一种新型降压药,具有高效、安全、耐用等特点。

海翔药业是全国医药工业企业创新能力百强企业之一,位列全国化学原料药企业销售收入100强的第26位,公司的克林霉素系列产量居国内第一,年出口量约占全国出口总量额70%,甲砜霉素、氟苯尼考的国内产量第一。

具备主打拳头产品。数据显示,从2002年到2008年,我国原料药出口年均增长率都在24%以上,仅2009年受金融危机的影响,出口额有所下降。出口稳步增长导致原料药行业竞争加剧,迫使国内原料药企业从生产粗放型的低端中间体向精细型的高端产品转变,研制发展他汀类、沙坦类、喹诺酮类和抗肿瘤类产品,成为企业产品升级和价值链提升的重要战略选择。

海正药业与西班牙Cinfa公司合作开发了他克莫司胶囊;华海药业的沙坦类和制剂出口成为亮点,今年上半年沙坦类实现销售收入同比增长15.68%;制剂类产品同比增长66.26%;海翔药业的达比加群中间体及培南类中间体市场销售势头喜人,作为培南类中间体生产的龙头企业(公司产能18吨/月,年化216吨,占全球产能400~500吨的近一半),有望最大幅度享受行业的快速增长。

迈入国际市场。受政府积极控制药价,降低民众医疗开支大背景影响,欧美各大国的制剂药厂为降低各种生产成本,把原料药的生产转为定向采购。尽管欧洲、日本是原料药技术领先的国家,也是拥有专利最多的国家和地区,但在生产、环保和人力成本的制约下,世界原料药生产的重心正转向东方,中国和印度的表现尤佳——同等质量下成本更低、产量更大。

海正药业的他克莫司胶囊已获得欧盟上市批准,成为欧盟市场唯一一个获得审批的他克莫司仿制药。

华海药业是国内为数极少的同时获得美国FDA原料药认证、FDA仿制药ANDA认证、EHS认证和cGMP认证的企业,目前业务范围达到25个国家,在国际上具有一定的网络优势和品牌优势。今年一季度公司发布公告称,已与默克公司签订了一项多年期的制剂委托加工协议。

海翔药业于2008年与德国勃林格殷格翰(BII)公司达成了战略生产合作协议,2009下半年,BII已经开始商业化采购合同产品,今年上半年此商业采购实现收入6243万元,远高于2009年的3500万元全年数,与BII的后续合作存在超预期可能。此外,公司正在寻求与包括辉瑞在内的其他大型跨国药企的合作机会,与BII的合作模式有望得到复制。

发展战略明确,力求成功转型。海正药业制定如下发展战略,原料药-仿制药-创新药,即由初级的特色原料药生产商先向仿制药生产商成长,最终成为创新专利药生产商。为实现此目标,公司引进了具有国际视野和经验的新高管,原供职于美国惠氏研发部和在GSK等公司长期负责供应链相关工作的两位人才就任公司副总裁。此外,还积极扩充销售队伍,完善销售网络。

华海药业积极把握生产转移契机,与国际多家原研药厂进行洽谈,利用公司普利产能居全球首位、沙坦产能规模不断提高并拥有FDA认证的生产制剂车间优势,向高端迈进。

海翔药业大力进行产品结构调整,提高高毛利产品比重,淘汰低毛利的贸易类产品,逐步形成了培南类中间体、克林霉素系列和BII国际合作项目三足鼎立的经营格局。

机构青睐。来自港澳资讯的数据显示,根据基金三季报,共有27只基金持有海正药业,合计持股占流通股比高达21.6%;持有华海药业的基金总数达到8只,合计持股占该股流通股比高达14.8%,其中三季度新进的QFII摩根士丹利投资管理公司颇引人注目;持有海翔药业的基金总数则高达12只,合计持股占该股流通股比高达31.3%,其中同样有QFII富通银行在三季度新进。机构的重仓持有,从一定程度上表明对三只个股的持续看好。

掘金医药股“吉祥三海”

  机会犹存

市场上的“8”、“2”之争仍在持续,“跷跷板”态势明显。国庆节长假后,煤炭、有色等周期性板块出现一轮快速补涨,但前期表现出色的医疗等板块出现回落。

数据显示,海正药业节前最高价为44.98元,节后最低收盘价见至37.41元,对应跌幅达16.8%,华海药业、海翔药业的同期跌幅分别为21.6%和16.4%。

就医疗板块的长期走势,仍有机构表示可以看好。华商盛世成长基金经理孙建波表示,“如果说中长期的话,我个人还是比较看好医疗卫生产业。在通胀前提下,凡是劳动生产率提高得比较慢、需求比较刚性的产品都是有机会的。” 三季报显示,该基金位列海正药业10大流通股股东。

而在此前的不久,医疗行业已经率先成为A股市场第一个特定投资行业,冠以“医疗”名号的基金,私募、公募一一出现,对应的背景则是医药行业将迎来“黄金十年”的预期。

6月30日,“从容医疗证券投资集合资金信托计划”成立,由具有8年医药科研、4年医药销售经历的姜广策任基金经理。姜广策在2008年的大熊市中深入挖掘双鹭药业引起业内广泛关注,2009年发掘的星湖科技、现代制药、昆明制药,更是让他名声大噪。

而市场的表现的确没有让姜广策失望。数据显示,自该基金成立以来,截至9月27日,申万医疗行业指数几乎是一路走高,上涨30.82%,已超过大盘指数在6000点时的水平。

9月1日,汇添富医药保健股票基金正式推出,认定医药行业仍然是最具成长性行业的逻辑下,国内公募行业出现首只医药基金。

大背景自不必多言。全球医疗市场尤其是新兴医疗市场的发展看好,增幅稳定,非专利原料药市场蓬勃兴起。有分析认为,未来三四年,中国、印度、拉美和中东欧对仿制原料药的需求都将以14%以上的年均复合增长率增长。

就“药业三海”而言,未来的成长性能否化解目前的估值压力,成为能否投资的关键。

“未来发展存在超预期”成为不少券商报告中对三只个股的共同评价,不妨密切关注公司的业绩表现,并寻找股价出现回落后的适当介入机会。

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