CXO公司业绩企稳向好，“抢滩”海外业务

今年上半年，A股CXO板块整体营收、净利双双实现两位数增长。机构认为，板块业绩已企稳并逐步向好，回暖趋势明确。

CXO公司业绩企稳并逐步向好

东吴证券研报显示，伴随创新研发需求结构升级，国内CXO公司综合竞争优势持续，产业趋势改善，公司有望逐步兑现业绩拐点向上。

据太平洋证券研报，2025年上半年，A股CXO板块实现营业收入470.96亿元、同比增长13.25%，实现归母净利润117.43亿元、同比增长61.19%。2025年上半年收入保持稳定增长，利润端同比快速增长，主要与CXO行业逐步复苏、运行效率提升、降本增效有关。

2025年第二季度，CXO板块实现营业收入247.50亿元、同比增长13.95%，实现归母净利润66.74亿元、同比增长52.26%，板块业绩已企稳并逐步向好，回暖趋势明确。

此外，2018年到2023年，CXO板块的毛利率基本维持在40%左右，净利率基本维持在20%左右。2024年，CXO板块毛利率和净利率基本触底，分别为38.17%、15.29%。2025年上半年，CXO板块毛利率和净利率均出现明显修复，分别为40.06%、24.94%。

合同负债和预收账款作为CXO公司业绩的先行指标，一定程度上可以反映新签及在手订单的情况。2018年至2022年，CXO公司预收账款及合同负债保持高速增长，从2018年的22.29亿元快速增长至2022年的77.93亿元，年均复合增长率（CAGR）为36.74%，整体保持迅速增长的态势。该指标随后出现一定程度的下降，2023年为66.84亿元，同比下降14.2%，随后略有回升，2024年和2025年上半年分别为68.91亿元、75.49亿元，分别同比增长3.10%、3.71%，整体上，行业需求基本企稳，订单略有回升。

签单回暖明显，“抢滩”海外业务

具体到公司层面，药明康德（603259.SH）2025年上半年实现营业收入208亿元、同比增长20.6%，持续经营业务收入同比增长24.2%。截至2025年6月末，公司持续经营业务在手订单566.9亿元、同比增长37.2%。

据半年报，公司预计2025年持续经营业务收入重回双位数增长，增速从10%至15%上调为13%至17%；预计全年整体收入从415亿元至430亿元上调为425亿元至435亿元。

海外产能上，公司持续推进两大基地建设。

美国米德尔顿基地计划于2026年末投入运营；新加坡研发及生产基地已于2024年正式开工建设，基地一期计划于2027年投入运营。

今年上半年，药明生物（02269.HK）临床前收入同比增长35.2%，主要由研究服务和临床前开发项目的收入转化所驱动；临床早期阶段收入同比下降29.7%，主要受数个大型项目由临床早期进展至后期开发阶段或者商业化阶段，以及订单时间安排的影响；临床三期+商业化收入同比上升24.9%，体现了早期项目进入成熟阶段，以及现有商业化项目的持续爬坡。

公司今年上半年新签86个项目，其中过半来自美国。截至2025年6月30日，药明生物未完成服务订单约114亿美元，未完成潜在里程碑付款订单达90亿美元。

公司2025上半年资本开支约为19亿元，主要用于药明生物及其子公司药明合联在新加坡的产能建设、药明生物美国工厂的建设以及药明合联在中国的产能扩建。

美迪西（688202.SH）2025年上半年实现营业收入5.40亿元、同比增长3.64%，归属净利润为-1289.84万元，较上年同期亏损减少5733.19万元，第二季度实现单季度扭亏为盈。

公司在2023年9月初步完成美国波士顿的研发实验室的建设，服务范围涵盖化学、生物、动物实验，目前已投入使用并实现创收。2024年8月，公司在美国波士顿的第二座研发中心也正式投入运营，已经提供了多项符合国际标准的临床前研发服务，全球化战略再深化，全球化布局再推进。

2025年上半年，公司境外新签订单金额同比增长约40%，并实现境外客户收入2.48亿元、同比增长31.08%，境外收入占主营业务收入的45.89%，占比较去年同期提升9.55个百分点。

泓博医药（301230.SZ）2025年上半年实现营业收入3.53亿元、同比增长32.73%，实现归母净利润0.25亿元、同比增长54.99%，实现扣非归母净利润0.2亿元、同比增长115.02%。此外，公司经营活动产生的现金流量净额为0.39亿元，同比由负转正。

上半年，受益于全球生物医药行业融资环境企稳以及国内创新药BD交易活跃度提升，行业需求持续回暖，泓博医药凭借着差异化的竞争优势，在深化与原有客户合作的同时，积极开展市场营销和推广活动，包括参加/主办多场海内外展会、论坛及行业活动等。从新增客户数量、新签订单金额来看，均取得了一定的进展，进一步提升了公司在海内外市场的地位。

具体来看，服务板块第二季度新签订单金额达2.46亿元，环比第一季度的1.24亿元大幅增长98.77%；商业化生产板块第二季度新签订单金额0.82亿元，环比第一季度的0.63亿元增长31.27%。此外，服务板块第二季度新增客户23

家，环比增长35.29%；商业化生产板块第二季新增客户6家，环比增长20%。