制造业“反内卷”，六大重点行业头部公司率先复苏

2025年，中国制造业大规模“反内卷”。其中，水泥、钢铁、风电、平板玻璃、光伏和石油炼化六个细分行业是“反内卷”重点领域。

制造业“反内卷”，六个细分行业是重点

2024年7月，中央政治局会议首次提出“要强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争”。2025年7月，中央政治局会议再次明确“依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理”。

所谓“内卷式”竞争，是指经济主体为了维持市场地位或争夺有限市场，不断投入大量精力和资源，却没有带来整体收益增长的恶性竞争现象。

2025年9月，工业和信息化部与多个部门先后联合印发钢铁、建材、电力装备、石化化工、轻工业、机械、有色金属和汽车八个行业的2025年至2026年稳增长工作方案，标志着“反内卷”政策正式进入实质性执行阶段。

据上述八个行业稳增长工作方案，共有六个细分行业成为“反内卷”的重点行业。

以建材行业为例，《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》要求强化行业管理，促进优胜劣汰。其中，第一项工作举措为“严格水泥玻璃产能调控”，具体包括：严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能，新建改建项目须制定产能置换方案。依法依规淘汰水泥、平板玻璃落后产能。

除了水泥、平板玻璃两个细分行业，需要严控新增产能的细分行业还包括光伏、风电、钢铁和石油炼化。

六大细分行业推进“反内卷”，效果存在分化以六大细分行业内A股上市公司2025年前三季度合计归属净利润、综合毛利率平均值为比较指标，各行业“反内卷”效果存在分化。

据Choice金融终端提供的信息，按申万行业分类（2021年版），水泥行业公司共有21家。

2025年前三季度合计归属净利润为79.73亿元、同比大涨164.25%，前三季度综合毛利率平均值为19.34%、同比上涨2.24个百分点。

归属净利润复苏最明显的是钢铁行业。2025年前三季度，44家钢铁行业公司合计归属净利润为218.53亿元，实现扭亏为盈，上年同期合计归属净利润亏损33.74亿元。前三季度，钢铁行业公司综合毛利率平均值为12.61%，同比上涨1.39个百分点。

风电设备行业29家公司2025年前三季度合计归属净利润为64.64亿元、同比增长16.95%，综合毛利率平均值为17.58%、同比下跌0.04个百分点。

炼油化工行业10家公司2025年前三季度合计归属净利润为1608.44亿元，同比下跌10.41%。

但该行业公司综合毛利率平均值为13.42%，同比上涨0.93个百分点。

2025年前9个月，玻璃制造行业7家公司合计归属净利润为2.74亿元、同比下跌84.22%，综合毛利率平均值为8.81%、同比下降6.95个百分点。

2025年前9 个月，光伏设备行业70 家公司合计归属净利润亏损68 . 59亿元、同比增亏397.65%，综合毛利率平均值为10.6%、同比下滑1.01个百分点。

行业龙头盈利复苏

虽然部分重点细分行业的“反内卷”政策实施效果尚未明确显现，但每个行业内部都存在明显受益于“反内卷”政策的上市公司。

南钢股份（600282.SH）是钢铁行业内知名的全流程钢铁联合企业，具备年产千万吨级钢铁的综合生产能力。

南钢股份表示，“反内卷”政策导向能够有效遏制钢铁企业间的低价无序竞争、恶性竞争，为钢铁企业的健康发展提供良好的市场环境；能够促进产业结构调整，提高行业整体生产效率和资源利用率，使资源向优势企业和优质产能集中；能够推动企业提升产品品质，促使企业开发高附加值、高性能产品，与南钢股份主营业务的“精”“特”发展模式高度一致。

2025年前三季度，南钢股份营收为432.83亿元、同比下降12.19%，但归属净利润为21.76亿元、同比上涨24.12%，综合毛利率为13.8%、同比增长2.29个百分点。单看三季度，公司营收为143.39亿元、同比下降8.16%，归属净利润为7.13亿元、同比增长37.12%。

水泥行业龙头海螺水泥（600585.SH）表示，公司贯彻落实“反内卷”政策要求，积极响应行业自律倡议。

2025年前三季度，海螺水泥营收为612.98亿元、同比下降10.06%，但归属净利润为63.05亿元、同比上涨21.28%，综合毛利率为24.3%、同比上涨4.76个百分点。单看三季度，公司营收为200.06亿元、同比下降11.42%，归属净利润为19.37亿元、同比上涨3.41%。

海力风电（301155.SZ）2025年前三季度营收为36.71亿元、同比大涨246.01%，归属净利润为2.97亿元、同比大涨271.67%，综合毛利率为16.23%、同比增长10.22个百分点。单看三季度，公司营收为16.41亿元、同比大涨134.73%，归属净利润为1.41亿元、同比飙升779.32%。

荣盛石化（002493.SZ）是全球著名的化工材料生产商，2025年前三季度营收为2278.15亿元、同比下降7.09%，归属净利润为8.88亿元、同比上涨1.34%，综合毛利率为12.91%、同比增长0.74个百分点。第三季度，公司营收为791.85亿元、同比下滑5.67%，归属净利润为2.86亿元、同比飙升1427.94%。

阳光电源（300274.SZ）主要从事光伏、风能、储能等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务。

2025年前三季度，阳光电源营收为664.02亿元、同比上涨32.95%，归属净利润为118.81亿元、同比增长56.34%，综合毛利率为34.88%、同比增长3.56个百分点。单看三季度，公司营收为228.69亿元、同比上涨20.83%，归属净利润为41.47亿元、同比增长57.04%。

耀皮玻璃（600819.SH）2025年前三季度营收为40.69亿元、同比下降1.48%，归属净利润为1. 24亿元、同比上涨2 8 .67%，综合毛利率为18.16%、同比增长2.08个百分点。从三季度单季来看，公司营收为14.51亿元、同比上涨5.15%，归属净利润为3749.18万元、同比增长11.45%。