转债市场大幅扩容 优质转债具备长期配置价值

时间:2018-04-17 16:16 栏目:基金 编辑:投资有道 点击: 13,159 次

Wind数据显示,截至2018年2月1日,鹏华可转债(000297)今年以来净值增长率达5.37%,近三个月净值增长率达3.8%,近一年净值增长率更是高达8.54%,分别大幅超越同期中证综合债指数收益率0.36%、0.14%和0.76%,且均在同期同类产品中排名前10%,其中该产品今年以来表现在同期489只同类产品中排名前十。据了解,鹏华可转债在合理控制信用风险、保持适当流动性的基础上,以可转债为主要投资标的,力争取得超越基金业绩比较基准的收益.

可转债市场大幅扩容,投资机会大量增加自2017年来,公募可转债市场快速扩容,未来市场规模预计将大幅增长。2017年证监会相继出台非公开发行股票新规和减持新规,上市公司非公开发行股票融资限制增加,而可转债融资相对得到鼓励,大量上市公司相继发布转债融资预案,可转债市场开始快速扩容。2016年末,可转债市场存续债券16只,债券余额不足350亿元;2018年1月31日,可转债市场存续债券数量增加到56只,债券余额超过1300亿元,且累计131个可转债预案待发行,发行金额合计近3800亿元。可转债投资标的的大幅增加,带来的是更多的投资机会。可转债投资将可以像股票投资一样自上而下进行行业配置,也可以自下而上进行精细化择券。

可转债市场估值水平已处于历史低位性价比大幅提升在2015年股票牛市结束后,由于市场存续可转债和公募可交换债存量稀少,而债券配置资金大幅增加,导致转债供小于求,存续转债和后续新发转债的估值居高不下,转债投资价值较低。

随着2016年11月债市收益率逐步上行,叠加2017年转债供给的持续增加,转债市场的估值逐步压缩。2018年1月31日,转股价值在90-110元的转债的转股溢价率均值为11.51%,而2016年初这一指标在30%以上。通过两年多的估值压缩,目前转债估值已经接近2014年权益市场牛市之前震荡时期的均值水平。转债估值的下降,加上转债本身的债券保护属性,将使得转债下跌的空间变得更小,而转债跟随正股上涨的弹性会增加,投资转债的性价比明显提升。

转债市场将呈现结构性行情优质转债具备长期配置价值展望2018年,企业盈利增速仍将维持正增长,对权益市场形成支撑;无风险利率的高企和金融监管政策对市场形成一定压制;而海外投资者和机构投资者可能继续为A股市场提供增量资金。在这样的背景下,业绩优秀、估值合理的龙头公司将继续受到青睐,权益市场可能继续演绎结构性上涨行情。转债市场中质地优秀、竞争实力突出的上市公司,其正股价格的上涨将带动转债价格的上行,使得转债市场同样呈现结构性的行情;同时由于转债估值的下降,优质转债的价格向上弹性也会较为突出。因此,在转债市场大幅扩容、权益市场继续演绎结构性行情的背景下,转债投资应立足于转债正股的基本面与估值,精选优质个券进行长期配置,分享转债正股价格上涨带来的收益。

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